事件评论
        在产品降价的背景下，公司通过产能释放获得市场份额的提升，巩固并提高龙头地位。LED  芯片自去年四季度开始受下游需求以及行业竞争的影响，价格逐步下滑。公司一边通过持续释放新增产能弥补收入损失且巩固行业地位，另一边通过降本增效维持合理毛利率。公司单三季度毛利率为44.46%，处于5  年来中值水平。
        单三季度净利润下滑原因在于去年补贴+投资收益较高。公司单三季度实现归母净利润7.41  亿元，主要是今年第三季度计入当期利润的其他收益+投资收益约比去年同期减少1.42  亿元。今年第三季度扣非后归母净利润6.64  亿元，同比仍然增长，后续经营情况有望触底回升。
        存货环比小幅增长，期待新业务价值释放。随着三安集成业务的逐步放量，存货环比有小幅增长，占主要部分的LED  存货相对稳定。三安集成业务放量，前三季度实现销售收入1.19  亿元，不仅仅是GaAs  射频产品实现销售，SiC  电力电子产品的研发和销售也取得了实质性进展。
        成长来自于持续的投入，南安项目静候产出。公司固定资产+在建工程+无形资产持续增加，第三季度构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金21.17  亿元，为新产品如Micro  LED  及Mini  LED  做产能储备，预示着新一轮成长即将启动。
        我们预计公司  2018-2020  年EPS  分别为0.85、0.97、1.14  元，对应PE16X、14X、12X，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  LED  行业下游需求不及预期；
        2.  公司扩产进度不及预期。