短期逻辑，相比大家电行业的地产强相关周期属性的市场认知，小家电行业更有穿越地产周期能力（产品升级+品类扩张）。14-15  年，地产周期下行期，2015  年白电行业收入下滑16%，黑电下滑2%，小家电增长2%。公司层面，苏泊尔年初至今涨幅居家电行业榜首，TTM-PE-30x  是市场的定价，打开行业估值空间。详见《家电复盘笔记  -  苏泊尔：博尔特的烦恼？》。
        九阳股份:渠道改善逐步释放红利，产品升级效果明显，收购Shark  打开新的成长空间。公司经过这几年的发展，逐渐实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略与品牌提升转型。目前豆浆机占比不足30%，破壁机\电饭煲\压力煲\净水和炒菜机增长2  位数以上，其中破壁料理机有望成为下一个爆款，今年增长近50%。2016  公司进行了经销商调整（效率低执行力弱的经销商被替代，数量由原来400  家到300  家）目前调整已结束；2017  公司重点精简了产品型号，杨幂代言使品牌年轻化。公司战略聚焦价值登高，推出无人免清洗豆浆机以及高端破壁料理机，市占率均超过40%。2018  年收购Shark，切入生活小家电领域，打开未来成长空间。给予“强烈推荐-A”评级。
        聚焦企业内在价值：九阳股份是家电行业分红比例最大的公司，近三年年均分红比例约八成。2018  年预期归母净利为7  亿+，预期股息率接近5%。另外，自2017.12  月以来公司做了多次股份回购、股东增持及股权激励等动作。三季度预收款同比环比均增加56%，提供后期增长安全垫。公司在小家电行业中估值较低（ttm-PE  九阳17x,苏泊尔30x,飞科电器19x,莱克电气20x），具有较强的安全边际。
        短期风险小，中长期有拐点，建议逢低布局。公司经过两年的渠道调整和产品升级后，逐步进入收获期。新领域布局打开未来成长空间。给予“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：宏观经济下行超预期，公司新品销售不及预期