目前公司价值被严重低估，PE  和PB  均低于国际同行业石油化工公司和公司历史均值水平。
        公司五大业务板块整体稳定增长：公司目前努力保持传统板块的稳定增长，同时也适应市场需求，出现了一批高速发展的新增长点，具体来说：勘探生产板块未来将主要受天然气和海外项目的驱动；炼油板块期待中科炼化和古雷石化给公司带来的规模上的增长，以及油品升级项目和柴汽比下降带来业务结构的优化；化工板块预计产销量继续以10%以上的年均增速增长，同时继续稳固公司在大宗石化领域的技术优势；销售板块预计航煤和汽油增速高于柴油，非油业务增长迅速，同时新能源充电站业务虽存在不确定性但潜力巨大。
        投资建议：国际原油价格是影响公司净利润的最主要因素。一般来讲公司盈利能力随油价上升而上升，但由于公司炼化业务占比大，当油价高于80-90  时，成本的上升将导致盈利下降。结合市场环境，我们预计基准油价布伦特70  美元/每桶下公司2018-2020  年的归母净利分别是705  亿元、712  亿元、836  亿元，对应的EPS  分别为0.58、0.59、0.69  元，对应的PE  分别为10.3、10.2、8.6  倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
        风险提示：1）油价过高或者过低都会盈利产生不利影响；2）未来国内成品油市场竞争将日趋激烈；3）需要应对国外低成本地区的竞争和国内竞争对手的竞争；4）宏观经济不景气造成产品需求增速下滑；5）国家管网公司成立和销售板块混合所有制改革有风险存在；6）中科炼化和古雷石化若进度不及预期，将影响公司盈利。