维持2018-2020  年盈利预测为36.41/49.9/62.9  亿元，增速44%/37%/26%。维持2019  年目标价77元，对应2019  年估值30XPE，增持评级。
        竞得海口土地使用权。公司12  月12  日发表公告，同意向全资孙公司海口投资公司增资14  亿元人民币，授权海口投资公司参与竞买位于海口市滨海大道西侧、新港经六街以东的六块国有建设用地使用权。12  月17  日，全资孙公司海口投资公司成功竞得其中四块国有建设用地使用权（其余两个地块挂牌截止时间延长至2018  年12  月27日），总成交金额为人民币12.13  亿元，总面积26.4  万平方米。
        海口市内免税店面积有望继续扩大。海免（国旅母公司持股51%）在海口日月湾广场的免税店预期将于2018  年内开业。此次国旅竞拍的土地将作为海口秀英区中旅免税城一部分，我们预计建设期约三年，届时海口市内免税店面积将得到进一步扩充。
        公司与海南省国资委利益绑定，离岛免税空间巨大。目前海南省国资委持有国旅2%股权，中国旅游集团持有海免51%股权并承诺将注入上市公司，国旅和海免利益绑定。2018  年初中央提出要“实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额”，目前离岛免税额度已从1.6  万提升至3  万。随着港口免税政策的落地，离岛免税发展空间巨大。
        风险因素：宏观经济不景气、天气因素影响旅客增速。