会议提供前瞻，但政策具备相机抉择灵活性，影响股市风险偏好波动
        中央经济工作会议部署和表态虽然对次年的政策运行脉络提供一定参考，但实际上政策基调会依照经济的实际运行态势做出灵活应对与动态调整，18  年就是很好的佐证，17  年末对货币政策的定调偏严格，但18  年下半年政策的相机抉择性带来了“宽货币”到“宽信用”的转变。这种政策具备的相机抉择灵活性会造成股市股权风险溢价的波动。
        从12  月政治局会议前瞻中央经济工作会议：政策的张力与定力
        12  月政治局会议再提“三大攻坚战”，易纲强调货币政策需“内外均衡”。11  月地产投资增速仍在较高区域，预期即将召开的中央经济工作会议中针对货币政策、房地产等内容的表述不会明显宽松，政策依然存在定力。
        然而，政治局会议在“六稳”表述后增加“提振市场信心”，意味着未来政策也存在一定张力：（1）减税、基建为核心的积极财政政策担当“托底”，社保养老费率、增值税率有望下调；（2）缓释外部压力，改革开放广度和深度有望再扩大，包括加强知识产权保护、服务业扩大对外开放；（3）国家区域战略协调层面再升级：雄安新区、粤港澳大湾区、长三角一体化；（4）借鉴政治局会议首提“推进先进制造业与现代服务业深度融合”，军工、信息消费等领域有望成为重点。
        博弈政策带来的风险偏好修复已近尾声，配置逆周期与政策对冲行业
        我们上周提示，“10  月下旬以来博弈监管放松和政策放松带来的风险偏好修复已近尾声”，本周经济数据和政治局会议表述印证判断，市场需要重新等待信用扩张的效果。行业配置继续围绕盈利逆周期+政策宽松对冲两条主线——盈利逆周期行业（生活用纸、畜禽养殖、军工）+  政策放松对冲行业（核电、5G）。主题投资关注区域协调（雄安、新疆）。
        核心假设风险：中美摩擦升级，经济下行压力超预期，一季报低预期。