尽管政策对稳增长的诉求上升，但在外部风险和内部自我约束的制约下，稳增长政策空间有限，力度不足。尤其是11  月就业形势好于预期，失业率数据还有所下降，因此短期内政策大幅放松的冲动不足，而且放松的方式也不会是增加开支，而是以减税为主。随着春节的临近，国内经济将进入淡季，明年春节后企业复工情况可能将是政策面临的重要考验点。最近两次政治局会议专门强调社会稳定，这表明高层对未来的就业形势较为关注，一旦稳就业受到挑战，政策势必将加大稳增长的力度。
        2、中国历史上三次货币政策大放松都对应着负产出缺口的出现。当前自我约束的经济政策将加速国内经济增长向潜在增长水平收敛。我们预计明年年中前后，国内经济政策的政策空间有望再度打开。过往历史数据表明，A  股市场将提前反映政策真正放松的预期，这意味着2019  年上半年，国内股票市场或许存在着阶段性的投资机会。
        策略组。
        1、2019  年，在成长股占优的环境下，主题大年可期。信息技术的高速化、智能化和云端化不可阻挡，将持续催生相关投资机会，5G、云计算投资机会确定；而经济下行压力下稳增长政策将持续出台，深化改革开放的也将带来重要契机，重点关注特高压、轨交、自贸区、国企改革等；科创板即将开通，PE/VC  投资的项目变现将变得更加便捷，新兴产业估值中枢有望上行。
        2、进入12  月后，A  股迎来年内的第二次解禁高峰，以最新收盘价计算，解禁总规模达3792  亿元，剔除已经过去的一周，未来三周的解禁规模为3214亿元，周度解禁规模逐渐扩大。从行业分布来看，传媒、房地产、医药和公用事业等行业的12  月解禁规模较高，均超过350  亿元。而从近期二级市场重要股东增减持的情况来看，11  月以来，重要股东连续净减持，且最近一周净减持规模继续扩大。在限售解禁规模扩大的情况下，需要关注股东减持可能对市场流动性造成的压力，尤其如果市场回升，股东减持规模可能有所扩大。但另一方面，我们也关注到，上市公司股票回购规模基本保持在每周数十亿的规模，且最近一周股票回购规模有所提高，股票回购成为补充市场流动性的重要来源。