2011-17  年营收CAGR  达86.7%，净利润CAGR  达79%，目前已迈入国内IC  设计领域第一梯队。核心芯片业务：传统指纹芯片出货量已稳居全球首位；屏下光学指纹加速拓展，市占率超60%、呈绝对领先地位，高价值量产品成为公司增长新动能，预计2019  年收入19  亿元；触控芯片逐步通过车厂认证，下游市场有望进一步拓宽。前瞻布局业务：公司凭借现有人机交互领域的芯片设计实力，前瞻布局百亿美元3Dsensing  和NB-IoT  市场，3D  方面致力于提供算法+芯片的完整解决方案，NB-IoT  则通过德国恪理公司获得协议栈加速布局，预计2019  年产品落地。
        中短期：屏下指纹成高确定趋势，光学方案率先落地，汇顶龙头地位不改。2017  年以来“全面屏”成为智能手机发展趋势之一，带动屏下指纹方案加速渗透，其中光学方案相关产品率先量产落地。汇顶、新思、思立微等方案均有量产产品出货，覆盖国内主流安卓厂商。目前最新摄像模组方案单价为6-8  美金（芯片5-6  美金），相对传统电容指纹芯片（前置1.2-1.5  美金，后置0.7-0.8  美金）有明显提升。我们预计2018/19  年光学方案产品出货量将达0.3/0.86  亿部，对应芯片市场规模为12/26  亿元。公司在光学方案领域已经持续投入5  年，已被国内HOVM  为首的近15  款手机应用。随着屏下指纹2019  年持续渗透，预计公司作为指纹识别的龙头厂商将充分受益，实现收入、利润边际大幅改善，预计2018  年收入达13  亿元（包含部分明年订单），2019  年增长至19  亿元。
        中长期：前瞻布局3Dsensing、NB-IoT，助推长期增长动能。3Dsensing方面：A  客户引领，安卓逐步跟进，预计2020  年整体市场规模达100  亿美元。公司在VCSEL、图像处理、DOE  等芯片都有设计能力，以解决方案切入3D  摄像市场，其中结构光方案已有样品落地，TOF  正加速推进，预计2019  年初步落地。NB-IoT  方面：NB-IoT  是最具优势的物联网技术之一，国内正处于快速发展期，基站及连接数未来4  年CAGR  预计分别为55%/210%。公司自有RF  芯片开发技术，通过收购恪理德国公司获得协议栈，致力于提供SoC  整体解决方案，预计2019  年初发布首代产品。公司基于现有芯片设计能力，加速人才和技术布局切入3Dsensing  和NB-IoT  领域，有望接力指纹识别实现公司长期可持续成长。
        风险因素。新技术应用不及预期；客户拓展不及预期；产品单价下降毛利降低。
        盈利预测、估值及投资评级。公司立足传统电容、触控芯片，加速屏下指纹光学方案应用，同时前瞻布局3Dsensing  和NB-IoT。2018  年虽然传统业务受累于竞争加剧有所下滑，但公司作为屏下指纹绝对龙头，相关产品正加速渗透至HOVM  等厂商，叠加行业2019  年整体光学方案产品出货量预期从之前的0.6  亿部调升至0.86  亿部，我们认为公司业绩有望边际大幅改善，上调公司2018/19/20  年EPS  预测至1.41/2.41/2.68  元（原19/20  年预测为2.24/2.37  元），考虑公司IC  设计厂商的性质以及屏下指纹龙头地位，给予2019  年PE  40  倍，对应目标价96.4  元，上调至“买入”评级