当前美股维持宽幅震荡判断，但大跌风险仍需经济数据确认。
        黄金：2019  年黄金或有突破，年底目标1300  美元
        美元强势和利率上行是2018  年压制黄金的核心因素，即使在美国通胀预期抬升的情况下，黄金受累于上行的利率，依然没能抛出超额收益。近期由于美国避险情绪升温，长债利率回落，黄金反弹，模型显示目前黄金中枢1250  美元，美元计价黄金短期大概率继续反弹，但12  月仍然面临美联储加息，金价或有跌宕。2019  年上半年黄金在1200-1250  美元徘徊，年底目标1300  美元。
        原油：囚徒困境致原油超跌，减产落地油价反弹，目标65  美元
        2018  年12  月之前，原油供给大国之间的“囚徒困境”似乎变得难以调和，11  月美国、OEPC、俄罗斯同步增产而预期缺口产量并无显著减少的局面。市场担心美国制裁伊朗导致原油缺口和实际伊朗出口未现的预期差使得油价超跌，WTI  油价一度回落至50  美元附近。12  月7  日晚间，欧佩克会议计划减产120  万桶/日略超市场预期的100  万桶/日。短期油价超跌反弹，能否反转形成趋势，需要实际产量确认，下一次opec  会议之前油价或将重新站上65  美元。
        低相关性因子体系的构造原则
        完善的因子体系应当具备以下几个特点：一、隐含因子并非一个因子而是一族因子。该因子组内因子之间尽可能相互独立。特别是在金融危机这种极端时期，依然能够保持相对较低的（尾部）相关性；二、构造隐含因子的自变量不是宏观经济指标，而是资产价格本身，通过各种资产价格加权降维得到；三、因为隐含因子本身由资产价格构成，因此要求构成因子的资产价格权重随着时间的变化保持相对稳定；四、任何资产价格都可以被分解到该族因子体系中。增长、通胀、利率、商品、信用和新兴市场六因子是较优的因子体系。
        因子体系助力协方差矩阵的有效估计
        研究相关性的核心同样是寻找资产背后的核心驱动是什么，所以资产或者因子之间的相关性都是不同共同因子（同向或负向）影响下的组合。本文以数值模拟和黄金原油相关性估计的案例，介绍了因子体系对于协方差矩阵估计的意义。