回顾今年择时观点，此前我们于2  月时给出的主板全年走势展望中，始终提示下半年将有一轮c  浪主跌浪，具体从6  月15  日开启，而早前418  时的买入信号的报告中也清楚提示了“这是一轮1-2  个月的b  浪反弹，上证目标3250”，并明确提出最终c  浪目标是跌破上证2900（去年底提出，未包含贸易战的额外影响），此点位目标早在去年12  月的年度策略会现场发言中就已明确提出，实际上述b  浪反弹高点落在上证3220  点、时间5  月22  日，时间偏短仅略超1  个月，幅度比预定目标3250  低1%，但具体b  浪反弹结构已相当清晰，而此后c  浪下跌也如期剧烈展开，0612  中期策略会上再度重申2900，并在贸易战冲击情景分析后进一步下调至2600  点，市场于8  月20  日刷新本轮短期调整最低点2653  点，我们结束C  浪杀跌观点并发出明确买入信号，后续将从下跌转为2600-2900  之间的宽幅震荡。
        基本面上，PMI  再现弱势，市场反弹仅限三季报预期差，美债收益率直奔年内目标3.40%。节日期间国内经济数据仅有官方与财新PMI  披露，两者双双延续弱势，显示中国经济下行趋势延续，这与我们宏观量化模型预判完全一致，预计9  月工业增加值或进一步破位至5.8%，创出两年新低。海外方面，美国非农就业不佳，但失业率再创新低3.7%，国庆期间美联储主席鲍威尔接受采访中讲话也颇为“鹰派”，其言论“利率仍然宽松，我们在逐渐让它们达到会是中性的位置。我们可能错过中性，但当前可能距离中性还有一段长路。”透露出对加息空间的预期极高，并显示出对美国经济强劲复苏的高度信心，这与我们此前宏观量化模型预判也完全一致，我们于年初设定了今年末美元指数目标100，美国10  年长债收益目标3.4%，节日期间美元指数连续收阳一度上破96  关口，美债收益更是短短几天出现20BP  上行，已见到3.23%水平，上述信息都将对今年下半年中国经济提出极大挑战。但客观衡量当前A  股，实际上由于此前7-8  月快速调整至上证2600  点，已部分pricein  上述基本面冲击，进入到三季报业绩披露期，市场中期反弹仍将延续1-2  周，且行且珍惜。
        技术面上，市场整体突破5  月以来下降通道，中期反弹已在右侧。虽然前周市场旱地拔葱式反转上行收出中阳线，但毕竟此前已有长达4  个月的下降通道压制，市场情绪有待修复，而节前最后一周市场在阻力位前表现平稳，主板甚至延续上行，再度验证我们此前反复重申的中期反弹特征。
        综上所述，节前最后一周市场强势整理守住此前周线中阳的反弹成果，两周前周报中明确提出的“带血的筹码总是与一些中期长期底部同步出现，模型买入信号进一步强化”的判断已充分兑现，市场中期反弹已明确突破5  月以来下行通道，反弹进入右侧阶段，但我们再度强调这里只是中期底部并非长期底部，市场反弹后仍有调整新低风险。基本面上，节日期间国内披露PMI  整体延续弱势，我们宏观量化模型此前预判三季度中国经济开始走弱，预计工业增加值破6.0%的近两年低点，目前来看极有可能在9  月准时看到，模型预测5.8%，而大洋彼岸的美国资本市场在节日期间则甚是热闹，先有9  月加息在前、后有美联储主席鲍威尔接受采访时“补刀”，高调展望加息空间令全球市场承压，但这恰恰再度与我们宏观模型预判高度吻合，美债收益率4  天20BP  突进至3.23%，美元指数则一度上破96，与我们今年6  月的下半年大类资产展望中设定的目标方向3.4%和100  完全一致，再度显示我们全球宏观量化模型的高精度，以上信息都将拖累中国经济及A  股基本面进一步调整，再度重申本轮A  股中期反弹仅为预期过度悲观后的情绪修复，中国经济基本面及企业盈利下半年没有拐点；技术面上，市场已进入中期反弹右侧，指数逐渐摆脱5  月以来下降通道线上轨压制，是为典型的中期反弹特征，目前量价配合良好，具备一定抗（节日期间海外大跌）击打能力，目前中期反弹在技术面上仍未结束。当前主板即将进入三季报披露，预计中期反弹也将在三季报披露中慢慢结束，但具体时点仍需技术指标把握，目前尚未有显著见顶迹象，节日期间全球调整主因对美国加息预期进一步提升，但目前我国央行似乎并未有意跟随强势货币政策，因此对A  股短期难言重大，参照节前技术面强度预计节后大概率低开高走