简评：
        暴涨之时满眼利好，大跌下来全是利空。我们希望理性复盘油价高位回落的原因，寻找价格和基本面之间存在的预期差。
        IMF2019  年全球经济前瞻预测不乐观及美国经济见顶预期发酵，使得市场对于原油的长期需求保持谨慎，美联储鹰派加息进行中，风险偏好大幅降低，风险资产原油承压，但从短期数据来看，原油需求保持相对稳定，我们认为核心变量依然在于供给端的变化。重点关注美国、OPEC  和俄罗斯原油大国之间的博弈。
        当前供给方面核心矛盾主要有两点:一、美国制裁伊朗，限制伊朗原油出口；二、OPEC  宣布增产，对冲伊朗出口减少对全球油价的影响。美国、OPEC、俄罗斯等原油生产大国态度和能源政策变脸速度远超真实数据的波动。
        简言之，2018  年  8  月，美国重申制裁伊朗，最近披露数据显示，伊朗原油出口量从  2018  年  6  月开始大幅回落，从  5  月份的  240.3  万桶/天连续  4  个月剧烈下降至  2018  年  9  月的  159.9  万桶/天。对于油价供应不足的担忧导致前期油价暴涨，市场一度乐观预期油价将上冲  80  美元。然而，美国出面喊话，希望  OPEC  增产对冲伊朗出口的减少。OPEC  会议虽未明确回应增产事宜，但从后续的言论和公开数据来看，沙特确实已经在增产的路上，刚刚出炉  10  月沙特产量数据达到  1068  万桶/天，相较于  9  月增产  15  万桶/天。美国和  OPEC  达成的减产协议已经渐渐失效。另外，由于利比亚等国的增产，使得  OPEC  实际产量增幅达到  43  万桶/天。美国总统特朗普在公开喊话“油价应该更低”的时候，豁免了  8  个国家从伊朗进口原油的禁令，伊朗出口在  10  月并未大幅下降。与此同时，今年  8  月份，美国原油产量成功超越俄罗斯成为全球最大的原油生产国，而俄罗斯的产量大幅提升，导致短期市场呈现，三大产油区（美国、OEPC、俄罗斯）同步增产而伊朗出口并无显著减少的局面。
        以上诸多原因共振，导致油价断崖式下跌。
        站在当前，基于当前实际披露的数据，即使完全考虑以上提到的诸多因素，根据我们的模型，WTI  油价的中枢在  60-65  美元，因此油价确实存在超跌。短期能否触底的预期差在于后续  OPEC  的产量、伊朗的出口、及美俄产量到底将往什么方面走。近期政治博弈因素跌宕起伏，需要密切关注数据的变化。