我们认为公司存量电站优质盈利能力强，布局新能源（风电、核电），未来成长空间大。
        地域与资源优质明显，新能源带来新动力：福建省风电年平价利用小时数可达  2700，作为Ⅳ类资源地区上网电价高，常年保证零弃风率，地域与资源优质明显。公司  2017  年风电装机  664MW，利用小时数  2837，贡献利润  4.8  亿元，单位盈利能力行业领先。目前公司风电规模714MW，在建陆上风电项目125MW，海上风电  200MW。公司  28.3  亿元可转债获批，保证项目正常建设。预计到  2020年公司陆上风电规模超过  1GW，海上风电  0.5GW，我们认为风电业务将保持30%+的高速增长。福建作为核电大省，在役和储备项目丰富，公司积极布局福建省核电项目，截止  2017  年底，公司参股建设及储备核电项目约  1,600  万千瓦，权益装机规模约  380  万千瓦，核电长期盈利能力强。
        优质热电资源在手，火电、气电盈利能力正在改善：公司目前运营热电联产装机  1.24GW，在建  60MW，鸿山热电  2*600MW  装机平均利用小时数在  5  千小时以上，2018Q3  利润约  4  亿元，盈利能力强，抗风险性高。公司在  2017  年分别以  5.23  亿、4.6  亿受让华润温州  20%股权、华润六枝  51%股权。华润温州电站过去  4  年平均净利润  5  亿元，并且可供分配利润  100%分红，2018H1  公司已经确认了  1.2  亿元的投资收益；六枝电厂属于煤电一体化项目，待配套煤矿建成后盈利能力将大幅提升。气电方面，随着政策落地，替代电量增长，气电盈利能力将持续改善。
        未来三年复合增速  30%，首次覆盖给予“推荐”评级：我  们  预  计  公  司2018-2020  年净利润分别为  11.03、14.68、18.30  亿元，对应  EPS  分别为  0.71、0.95、1.18  元。当前股价对应  2018-2020  年分别为  12、9  和  7  倍。看好公司业务布局稳健长远，未来三年业绩复合增速  30%，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示：风电项目推荐不及预期，动力煤价格上涨，气电政策变化的风险。