公司2018Q1  收购华润六枝项目（132  万kW）51%股权，前三季度贡献发电量42.86  亿千瓦时；同时，受益于福建省用电需求高增长，公司存量燃煤、燃气电厂发电量同比提升，前三季度公司在福建省的机组合计完成发电量84.98  亿千瓦时，同比增长14.65%。叠加2017  年下半年起福建省先后上调燃煤、燃气机组上网电价影响，2018  年前三季度公司共实现营收65.17  亿元，同比增长40.48%。三季度晋江气电开始确认替代电量收益，当季完成15.58  亿千瓦时替代指标，确认约3.6  亿元毛利，2018  年前三季度公司实现7.37  亿元归母净利润，同比增长48.86%。
        三季度晋江气电开始确认替代电量收益，公司归母净利润环比大幅提升。公司煤电、气电板块盈利稳步增长，2018  年前三季度公司实现7.37  亿元归母净利润，同比增长48.86%。考虑到去年同期出售太阳电缆股票所得0.5  亿元属于非经常性收益，2018  年前三季度公司扣非归母净利润同比增长60.32%。分季度来看，Q1  新增参股企业华润温州电力分红贡献投资收益1.18  亿元，公司实现归母净利润2.11  亿元；Q2  属于动力煤消费淡季，煤价下行驱动燃煤机组盈利提升，另外气电板块电价上调、气价下调并追溯至年初，驱动公司实现归母净利润1.96  亿元；Q3  子公司晋江气电开始交易替代电量并于当季完成15.58  亿千瓦时替代指标，确认约3.6  亿元毛利，受此影响，公司Q3  单季度实现归母净利润3.31  亿元，环比增加1.35  亿元。
        石城海上风电场项目如期获批，公司海上风电再下一城。公司近年来背靠福建省国资委，携手三峡集团大力开发海上风电项目，此次获核准的石城项目为公司继莆田平海湾海上风电场F  区项目（200MW，主体工程已于近期正式开工）后第二个获准的控股海上风电项目。石城项目总装机容量200MW，总投资36.9  亿元，由福能股份、海峡发电（三峡集团二级子公司）、厦门华夏国际电力分别出资51%、39%、10%共同开发。福建省属于IV  类风区，风力资源较好、无弃风限电，且上网电处于较高水平，风电项目回报率较优。目前公司储备风电300  万千瓦，其中海上风电占比约2/3，贡献后续主要装机增量。公司公告9  月拟与海峡发电共同投资设立新公司（公司持股51%、海峡发电持股49%），负责开发长乐外海海上风电场区B、C  区（800MW）项目，后续公司海上风电建设有望进一步加速。预计公司2020  年底在运风电装机至少达到154  万千瓦，较当前有132%的增长空间。
        盈利预测与评级：我们维持预计公司2018-2020  年归母净利润分别为10.99、13.19  和15.46  亿，对应EPS  为0.71、0.85  和1.0  元/股，当前股价对应PE  为11、9  和8  倍。公司作为福建省属清洁能源龙头，未来风电板块成长性较高，传统火电板块盈利有望逐步修复，维持“买入”评级。