板块上看，上证50  指数上涨1.20%，沪深300  指数上涨0.93%，中证500  指数上涨0.04%，创业板指上涨1.58%。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind  全A  指数处于20  日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.73，处于2005  年以来的16.7%分位点。宏观因子整体偏空：11  月官方制造业PMI  为50，低于前值和预期，中国经济政策不确定性指数（EPU）11  月数值为670，再度刷新年内新高。事件驱动上，中美双方在G20  峰会期间达成共识，同意停止进一步加征关税，并将加紧谈判，争取取消所有附加关税。日历效应上，沪深300  在12  月的表现显著好于创业板指，平均跑赢6.28%，胜率100%。综上所述，A  股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。宏观因子持续弱势，中美贸易摩擦得到缓解，市场情绪有望提振，建议短期谨慎乐观，等待Wind  全A  突破20  日均线后再度提升仓位。
        中美会谈达成共识，市场短期有望反弹。从趋势模型上看，Wind  全A  指数短期均线和长期均线的距离为-4.95%，相对前一周（-6.24%）继续上升，低于-3%的阈值，市场处于下跌市，指数处于20  日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300  指数的流动性冲击指标相对前一周（-0.71）继续上升，一周均值为-0.59，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.59  倍标准差。上证50ETF  期权成交量的PUT-CALL  比率震荡上行，周五为0.92，高于前一周（0.86），投资者对上证50ETF  短期走势依然谨慎。涨停板封板率全周均值为58%，赚钱效应与前一周持平。上证综指和Wind  全A  五日平均换手率分别为0.42%和0.70%，处于2005  年以来的13%和21%分位点，交易活跃度相对前一周明显回落。从宏观因子上看，1.  11  月官方制造业PMI  为50，低于50.2  的前值和预期，创2016年7  月以来新低。2.  10  月规模以上工业企业利润同比增长3.6%，增速比9  月份放缓0.5  个百分点。3.  12  月初公布的中国经济政策不确定性指数（EPU）11  月数值为670，高于10  月的621（修正值），再度刷新年内新高。EPU  指数的上升或对市场造成压力。4.  人民币汇率上周小幅下跌，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.24%和-0.10%。日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在十二月的上涨概率为54%、62%、62%和25%，涨幅均值为4.86%、5.34%、2.45%和-2.43%，其中沪深300  表现显著好于创业板指，二者多空收益差均值为6.28%，胜率为100%。事件驱动上，1.  新华社发文称，中美双方在G20  峰会期间达成共识，同意停止进一步加征关税。此外，中国和美国将加紧谈判，争取取消所有附加关税。中美贸易摩擦是2018  年股市下跌的主要原因之一，若能得到有效缓解，将大幅提振市场情绪，改善预期。2.  受需求下降、供应过剩和美元走强等诸多利空因素影响，布伦特原油和WTI  原油11  月下跌22%，创逾10  年来最大单月跌幅。我国是石油进口大国，油价下跌导致企业生产成本下降，利润上升。统计检验发现，布伦特原油收益率是wind  全A  收益率的格兰杰因，从中长期来看，原油的下跌对A  股形成利好。
        因子预警：小市值低拥挤，低换手接近高拥挤。小市值因子的复合拥挤度在2017年年初以来持续回落，并于最近重新开始回升，当前因子仍旧处于低拥挤状态。低换手因子以及低估值因子的复合拥挤度自2017  年年初以来持续上升并于近期接近历史高点。高盈利因子的复合拥挤度同样在2017  年年初以来持续上升并于2018  年9  月底进入高拥挤状态，但是因子拥挤度在10  月以来出现了大幅回落。
        风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。