本周市场择时观点：风控阈值触发，短期谨慎为上。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind  全A  指数再度跌破20  日均线，触发反弹窗口的风控阈值。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.66，处于2005  年以来的15.8%分位点。宏观因子整体偏空：投资回暖，消费续降，信贷货币增速大幅下滑，人民币汇率小幅下跌，EPU  指数再创新高。事件驱动上，中美贸易摩擦风波再起，影响市场风险偏好；原油与A  股走势负相关，原油的下跌中长期来看对A  股形成利好。日历效应上，沪深300  在12  月的表现显著好于创业板指，平均跑赢6.28%，胜率100%综上所述，A  股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。但宏观因子普遍弱势，风险偏好明显下降，从年初以来的走势来看，Wind  全A  跌破20  日均线后进一步大幅下跌概率较大，建议短期谨慎为上。
        因子拥挤度预警：小市值低拥挤，低换手接近高拥挤。小市值因子的复合拥挤度在2017  年年初以来持续回落，并于最近重新开始回升，当前因子仍旧处于低拥挤状态。低换手因子以及低估值因子的复合拥挤度自2017  年年初以来持续上升并于近期接近历史高点。高盈利因子的复合拥挤度同样在2017  年年初以来持续上升并于2018  年9  月底进入高拥挤状态，但是因子拥挤度在10  月以来出现了大幅回落。
        量化策略表现。沪深300  增强策略上周超额收益0.18%，2018  年累计超额收益4.80%；中证500  增强策略上周超额收益0.95%，2018  年累计超额收益19.96%；因子择时策略取得超额收益-2.85%（相对未择时），2018  年累计超额收益-4.47%；行业轮动策略取得超额收益2.24%（相对行业等权），2018年累计超额收益8.50%；CTA  多因子策略取得绝对收益为0.74%，2018  年累计绝对收益12.07%。
        因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为33%。根据海通的因子择时模型，使用2018  年11  月23  日最新数据可对于未来1  个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示，未来一个月大盘强于小盘的概率约为32.52%。
        因子表现回顾：上周大盘股占优，技术因子表现出色。风格类因子方面，大盘股表现优于小盘股，而技术类因子方面，低涨幅、低换手、低波动股票具有正超额收益。
        行业轮动观点。按照2018  年10  月底的最新数据，该策略推荐11  月份配置的五个行业为食品饮料、银行、建筑、医药和家电。
        风险提示：系统性风险、模型误设风险。