平台为核心多态共筑用友云生态，中大客户需求牵引持续成长。未来5  年中国公有云Saas+Paas  市场规模有望达600  亿元CAGR  超40%。公司以云平台为核心，提供多态融合的PaaS+SaaS+BaaS+DaaS  服务，聚合云应用构建云生态，以赋能企业云转型。在应用层面，领域云聚焦ERP  云化与营销、财务、人力、协同等管理领域，行业云聚焦工业、建筑、金融、财政等行业方向。标准化云ERP  产品U8  Cloud  顺利落地，研发中的大型企业云ERP  产品  NC  Cloud  有望攻破大客户应用上云壁垒。2017  年云业务收入突破四亿，2018  年有望翻番，开启云转型爆发拐点。
        ERP  软件产品客户积淀深厚，受益转型升级+国产化大趋势。在行业信息化渗透尚存缺口、制造业转型升级等因素作用下，ERP  软件业务需求有望保持双位数成长。公司通过关键产品优化、在售产品维护性开发与标准化产品渠道直销转分销，强化软件效益增长，为新业务提供坚实后盾。同时公司作为国产ERP  软件龙头，有望持续受益于国产化政策需求拉动。
        承接工业互联网产业与政策大势，“精智”平台助力制造业转型升级。工业互联网是工业的神经中枢，战略地位突出且政策持续性可期，工业PaaS云平台层是工业互联网架构的大脑。用友“精智”以ERP  领域积累的管理流程经验、多态融合的解决方案能力和长期制造业服务积淀的工业理解为核心，助力工业企业转型升级，有望持续拉动主业，已与重庆、湖南、江西、湖北、浙江等省份合作落地并入选“工业互联网平台试验测试”项目。
        金融服务业务享受客户与数据资源红利，储备长期变现潜力。公司发展聚合支付与银企联业务，卡位企业金融服务入口；互联网投融资信息服务借力核心数据资源与畅捷通优质客户，提供强劲变现支持，同时优质客户叠加大数据风控，护航友金所稳健成长；公司已取得银行牌照与保险经纪牌照，在合规风控引导下金融服务业务有望为公司储备长期变现潜力。
        风险因素：云业务增长不及预期，软件增速下滑、金融服务发展低于预期。
        上调至“买入”评级。公司作为企业管理软件领域领军企业贯彻“用友3.0”核心战略，推进云转型，同时经营管理层面持续优化，我们预测公司2018-20年收入分别为82.67/103.76/125.89  亿元，归属母公司股东净利润分别为6.17/8.23/9.94  亿元，对应EPS  预测0.32/0.43/0.52  元（原预测为0.32/0.40/0.49  元），结合分部估值给予6  个月目标价31.86  元，公司云转型趋势已成，以云为代表的各块业务收入高增长开启驱动公司市值持续成长的同时盈利变现逐步提升，上调至“买入”评级。