前三季度，公司实现营收  38.8%的增速，高于  H1  水平；归母净利润  1.51  亿元，贴近预告上限。其中软件收入  32.24  亿元，同比增长  19.2%；云服务（不含金融）实现营收  3.48  亿元，同比增长  186.0%；金融收入  9.76  亿元，同比增长  117%。传统业务和云服务双双发力，强势推动公司营收和归母净利水平维持二季度的高增长。其中，Q3  单季度营收增长超过  40%，而归母净利润实现翻倍增长。
        继续推进云转型，打造综合型、融合化、生态式的企业服务平台：
        1）  持续投入，完善布局，平台+应用全面开花。公司长期持续坚持投入，推进云转型。前三季度公司云业务研发投入  5.26  亿元，占全部研发54%。在此基础上，公司云平台、云应用全面开花，带动整体快速增长。前三  季度  3.48  亿  云收  入中  ，PaaS/SaaS/BaaS/DaaS  分  别贡  献0.95/1.81/0.68/0.03  亿元，同比增长  233.2%/210.9%/96.0%/100%。公有云占比  66%。
        2）  ERP  上云稳步推进，  U8Cloud  健康发展。报告期内，公司核心云  ERP产品  U8Cloud  实现收入  3,936  万元，续约率达  98.6%，高于中大型云服务平均水平（60%），绝大部分为新客户，巩固和奠定了市场基础。另外面向大型企业数字化转型的  NCcloud  产品研发稳步推进，将完善高端云  ERP  布局。
        3）  融合发展扩充云生态。前三季度云市场入驻伙伴突破  1300  家，入驻产品及服务突破  2300  个，已发布及上市融合型产品  30  款。入围四川、天津、江西三个地方云服务提供商资源池目录
        合规风控持续梳理，金融服务稳健发展。前三季度公司支付服务收入  0.88亿元，同比增长  51.9%；互联网投融资信息服务收入  8.67  亿元，同比增长120.9%。推动风控合规梳理备案等工作，力争实现金融业务稳健健康发展。
        风险提示：云业务进展不及预期，软件业务增速下滑，P2P  业务风险。
        维持“增持”评级。公司作为企业管理软件领域领军企业，积极推进云转型已步入高速增长阶段。同时持续推进成本费用优化管控，我们维持公司2018-20  年归母净利润预测为  6.05/7.63/9.48  亿元，对应更新股本后  EPS预测  0.32/0.40/0.49  元（原预测为  0.32/0.40/0.50  元）；继续期待公司云转型在产品体系归集、爆款产品研发、持续付费用户培育、用友云体系打磨等方面新进展，维持“增持”评级。