上周在金融数据差于预期的刺激下，叠加非市场的特殊事件冲击以及配置盘的“任性”，债市做多情绪爆发。从上周行情演绎来看，呈现多头逼仓空头的格局。主要体现在以下三个方面：①现券利率快速下行；②期债跳空高开；③TS  合约上的逼空。
        2.  复盘历史上债券市场逼空行情。“逼空”最初来源于商品期货市场，而能够实现多逼空有三个前提条件，如可供交割现货市场深度不足等。在债券市场，逼空可以简单理解为逼迫空方以对多头有利的价格买入。实现的方式包括简单大量买入现券，借助债券借贷业务，或在期债和现券市场同时操作。
        债市“逼空”有三个理解维度，由于债券借贷及国债期货均发轫为2014  年，姑且以现券利率下行幅度与节奏作为判断依据。通过统计历史数据，历史上我们经历过几轮典型的“逼空”行情，起因略有不同，但集中出现在  05  年、08  年及  14  年的“快牛”行情中，且行情演绎的节奏颇为相似，即短期内见到利率的大幅快速的下行。
        而“逼空”后的市场走势，除了  08  年以外，几乎都出现了不同程度的回调，也就是说“逼空”之后多头也容易遭到踩踏。原因可以归类为以下四类：①前期的利好出现反复。②若是由于预期中的利空没有出现而利率下行，后续利空兑现也会导致利率反弹。③由于利率惯性向下而做多，不过是强弩之末。④基本的止盈力量推动利率反弹。
        上周五早盘的利率贩反复，以及近几个交易日尾盘期债跳水，基本上反映出市场存在着潜在的止盈压力，当然只是这一个原因可能未必导致利率出现大幅回调。结合上文分析，若后续前期利空未能兑现（社融企稳、经济指标平稳），或利好消退（资金面收敛），或多头情绪宣泄殆尽（可观察期货持仓，活跃券交投情绪等），则利率回调压力可能较大。