前三季度公司累计营收119.8  亿元，同增37.2%，归母净利31.1  亿元，同增60.4%。
        Q3  件量同增36  %，份额同升1.4pcts  至16.6%，单季服务质量位列通达第一。公司Q3  实现件量21.0  亿件，同比增长36.5%，增速超出行业10.8pcts，市场份额同比提升1.4pcts  至16.6%。公司双11  当天订单量破1.5  亿件，完成揽收0.88  亿件，占比全行业21%+，显示公司行业件量龙头地位不仅稳固而且在持续强化。公司快递件量在保持较快增长的同时，其服务品质也维持较高水平——公司Q3  菜鸟网络指数和消费者满意度调查结果均位列通达第一。公司较高的服务质量也使得公司产品在同一价格水平上与其他竞争对手相比更有竞争力。
        ASP  同降9.6%，单票成本同降8.1%，带动快递毛利率同降0.9pct，新业务拓展进一步拉低公司毛利率。受Q3  行业价格下行加速影响，公司Q3  ASP  同降9.6%至1.76  元，降幅同比扩大4.8pcts。具体细拆ASP  下降来源：1）单票重量下降（去年1.19kg  下降到目前1.14kg）推动ASP  下降0.05  元；2）电子面单渗透率提升导致ASP  下降0.03  元；3）网点激励和补贴推动ASP  下降0.09  元。公司Q3  单票成本同降8.1%至1.01  元，其中运输成本同降10.1%至0.65  元，分拣成本同降4.2%至0.37  元。ASP  降幅超过单票成本降幅导致公司快递业务毛利率同降0.9pct  至42.4%，依然处于较高水平。Q3  公司货运业务与其他业务(云仓、金融等)合计营收3.5  亿元而去年为0，直接贡献营收增速11pcts，但是由于货运业务和其他业务毛利率较低，同时公司IT  费用和企业间接服务成本上涨较多导致报告期公司毛利率同降4.9pcts  至31.3%，进而导致毛利增速显著低于营收增速。
        账面现金182  亿元，拟最高不超过5  亿元美元回购股票。受益丰巢股权处置回流约7  亿元以及阿里战投公司的美元按人民币计价出现升值，公司Q3  现金及等价物环比6  月末增加23.9  亿元至181.7  亿元。对比其他通达快递公司，公司目前在手现金显著大于其他竞争对手甚至反超顺丰。基于对公司的发展前景看好，中通拟不超过5  亿元美元回购股票，5  亿美元回购股份约占公司当前总股本的3.9%。
        风险因素。电商网购需求增速下降，竞争加剧，网点管控问题。
        盈利预测、估值与评级。公司Q4  业绩指引显示预计完成业务量26.2  亿-26.6  亿件，同增30%-32%；调整后净利润预计为12  亿-13  亿元，同增13%-23%。若将去年Q4  一次性税率优惠影响分摊到各季，则预计公司Q4  净利同增41%~53%，显示公司Q4快递业务盈利能力有所回升。鉴于行业当前价格下跌有所加速，我们调整公司2018/19/20  年EPS  预测至6.07/6.79/8.37  元(原预测为6.02/7.72/10.28  元)，对应当前股价PE  为22/17/13  倍，公司2019  年PE  为17  倍，仍处于合理偏低水平，同时公司目前现金充裕，有能力应对未来行业持续的价格战，维持“买入”评级。