来自  iPhone、iPad、Mac、服务、其他硬件的季度收入，分别为  372  亿（+29%）、41  亿（-15%）、74  亿（+3%）、100  亿（+17%）、42  亿（+31%）。公司对下季的财务指引，营收预估  890亿至  930  亿，对比去年同期具有  1%-5%的增长；毛利率预估维持在  38%-38.5%，有效税率16.5%。对此我们点评如下：
        评论：
        手机均价连  4  季双位数增长，销量同比持平，XR  销量为重要观察指标。iPhone  季度销量为  4,689  万台（+0%），营收  372  亿（+29%），均价  793  美元（+28%），过去  4  季分别同比上涨  15%、11%、19%、28%。我们判断，由于本季新机上市，X  与  8  系列降价后销售占比提高，拉动  ASP。此外，根据调查显示，Xs  系列累计销量虽不如去年同期的  X  系列，但是  Xs  Max  的销量预估为  Xs  的两倍以上，板块业绩创下历史同期新高。是否能继续实现高增长，XR  的销售至关重要；我们认为，iPhone  在下季度销量可能出现个位数下滑。
        服务收入达到百亿，但增速放缓，中国区仍有  16%增长。服务业务营收首度到达  100  亿（+17%），但环比增长  5%，增速放缓。另一方面，iPad  与  Mac  销量均有个位数下滑，但近期苹果发布的新款  iPadPro、Mac  Mini、MacBook  Air，可望在下一财年推升相关营收。从销售区域来看，大中华区营收增长  16%，在五个大区中增速最低；若以  ASP  趋势来判断，iPhone  在中国区的销量可能发生高个位数的下滑。
        硬件扩大布局，关注内容生态与  AR  进展。我们判断，苹果今年新增的  6.1  寸  LCD  全面屏与  6.4  寸  OLED  屏的机型，继续延伸价位与尺寸覆盖；同时新增双卡双待规格，延续整体产品竞争力。虽然销量增长放缓，但营收与利润持续提升。以长期发展来看，苹果对于推展内容服务，四季度研发费用  37  亿（+26%），我们判断，苹果对  AR  等智能硬件与自动驾驶的投入，将是在后手机时代的关键布局。
        风险因素：iPhone  换机周期延长，新型硬件的市场反应不及预期，苹果品牌忠诚度下滑。
        盈利预测、估值及投资机会。根据公司  2018  年季度财报数据调整，我们对公司  2018/19/20年盈利预测分别为  595  亿/726  亿/827  亿美元（原  2018  年预测  619  亿美元，19-20  年预测不变）。对应  2018  年  11  月  1  日股价，分别为  18/15/13  倍  PE。我们认为，苹果在产品组合的持续扩张，以及  AR  领域的投入，将持续推动未来增长。