今年以来，国内的商品价格持续强劲，与经济基本面和海外CRB指数的表现存在明显分化：11月CRB现货综合指数月均同比已由2018年4月的高点4.1%回落至-3.1%，CRB指数的同比增速更早、更大幅度的下跌，而南华综合指数同比持续为正，即意味着今年国内的商品价格仍然出现了一定上涨。
        在需求偏弱的情况下，更强的国内商品价格一方面不利于下游的利润，一方面加大了国内需求的外溢。以钢材为例，过去钢材出口量增长持续高于进口，但2017年以来出口量同比下降30.5%，截至今年10月出口量同比增速为-9.3%，而2017、2018年我国钢材进口量同比均为正增长，这与限产所造成的国内供给受限关系密切。然而在内外因双重的约束之下，限产保价的难度加大、负面效应加大，这一模式客观上越来越难以为继。
        从历史来看，南华商品指数和CRB指数同比的走势一致程度很高，底部增速也较为接近，因此前期的分化叠加基本面的情况看，已经预示了国内商品价格面临着较大压力。考虑到基数情况，即便商品价格维持目前的水平，南华商品指数和CRB指数的同比都将进一步下行，这将为明年的名义价格和利润增长带来较大压力，而近两年与商品综合指数走势较为分化的油价此番同步下跌，也将加剧这一压力。