在名义GDP  增速下行背景下，去杠杆和稳定宏观杠杆率并不矛盾，按照现有数据估算，去杠杆将持续到2019  年年中附近。”
        金融机构债务余额同比增速方面，10  月有所反弹；不过，在我们观察的广义金融机构债务规模中该数据占比约三成，还需关注后续广义金融机构债务数据。一方面，需要关注广义金融机构债务余额同比增速是否会跌破今年1  月的历史低点，若如此，我们有关金融去杠杆基本结束的判断可能会发生改变；另一方面，也需要关注广义金融机构债务余额同比增速是否持续上升，若如此，或引发央行政策挤压。我们倾向于认为，目前广义金融该机构债务余额同比增速稳定在3%左右，是一种的合意水平。
        目前来看，我们维持此前的判断，今年2  月以来中国所处的状态是，实体部门债务余额同比增速小幅回落，而金融机构负债同比增速低位企稳。上述组合意味着，利率债面临的环境是，供给小幅下降，需求基本稳定，因此无风险收益率整体处于下行通道；而权益还难言寻底结束。短期来看，实体部门债务余额同比增速连续两个月下行，货币政策6  月异常放松后的修正工作在8月底前后基本完成，由此对债市形成的短期冲击（7  月下旬至9  月下旬）已经结束，继续看好长久期利率债收益率下行。