截至11  月15  日收盘，圆通转债对应平价101.01  元。圆通转债具有一定稀缺性，2018  年正股业绩有一定改善，但可能估值下杀的过程暂未结束，近期反弹力度也不足。预计圆通转债上市首日获得的转股溢价率不高，为2%-5%，价格为102-105  元。
        预计中签率为0.26%-0.40%，可适当参与。控股股东圆通蛟龙承诺出资不低于12  亿元（占债券发行规模比重约为33%）参与优先配售，预计留给市场的规模在18.25  亿元（50%）左右。目前权益市场以震荡为主，圆通速递基本面存在改善但并非传统白马，预计其网上申购户数为6  万，网下参与机构250-350  户，按照打满计算中签率约为0.26%-0.40%。圆通转债当前平价较高，如果正股不出现大幅调整，保发压力不大，投资者可适当参与。当然，若正股价格下跌圆通转债也存在破发可能，对于希望在打新后就减持获利退出的投资者而言，还需谨慎。
        国内领先的综合性快递物流运营商。圆通速递以快递服务为核心，快递服务流程的主要环节包括快件揽收、快件中转、干线运输和快件派送。2018H1，公司快递业务收入占比为84%，毛利率11.90%；货代行业收入占比12%，毛利率13.93%。公司在全国范围拥有自营枢纽转运中心64  个，加盟商3281  家，县级以上城市覆盖率达到96.73%。
        2017  年公司业绩不及预期，原因在于：1）网络动荡、航空业务拓展不利；2）行业竞争加剧；3）面对较为强势的加盟商公司选择部分让步。2018  年公司业绩改善：1）圆通国际并表，同比带来约20%/5%的营业收入/归母净利润增量；2）对加盟商进行精细化管理，网络稳定性大大提升；3）逐渐开拓国际快递、同城、快运、仓配、货代等新业务；4）单票毛利的下行趋势得到缓和，基数效应作用下业绩增速理应回升。截至2018Q3，公司营业收入/归母净利润增速达到44.74%/18.53%。
        风险提示：宏观经济风险、电商增速下  滑、快递企业恶性价格战、成本超预期上涨。