10  月CPI  环比0.2%，强于季节性。从分项上来看，交通通信、食品烟酒环比明显强于季节性，衣着低于季节性，其余分项跟季节性相差不大。交通通信大幅强于季节性是由于交通工具用燃料的明显上涨，其环比高达4.2%。原油价格会大约滞后1  个月传导到国内终端油价，10  月交通工具用燃料的明显走强更多反映的是9  月份国际油价的上涨。食品烟酒中，食品环比跟季节性相当，而酒等因素偏强，推动整体上食品烟酒强于季节性。
        非洲猪瘟扰动猪肉价格。CPI  食品分项环比涨幅跟季节性相当，但其中猪肉、蛋等环比增速强于季节性。非洲猪瘟疫情给猪肉价格带来很大扰动。由于疫情省及相邻省的生猪禁运，各地区猪肉价格出现明显分化，东北地区大跌，而西南、华南地区偏高。猪瘟疫情可能影响生猪存栏、养猪积极性，给未来猪肉价格带来不确定性。
        食品方面，兴业证券农业组点评如下：
        10  月农产品对CPI  的正向贡献与9  月大致相当，符合我们前期预测。猪价对CPI  压制继续减弱。禽、蛋供给偏紧，价格高位。前期寿光洪涝及北方高温天气导致蔬菜、鲜果涨幅超越季节性，但正向贡献呈环比减弱趋势。
        我们预测11  月农产品对CPI  正向贡献有望小幅下降。双节之后需求转弱，从高频数据来看，鲜菜快速回落，禽、蛋价格维持强势。但由于年底产能恢复、基数上升等原因，预计农产品对CPI  正向贡献小幅减小。猪瘟疫情导致生猪产能加速去化，猪价压力将在明年上半年开始体现。
        油价（滞后）、煤价支撑10  月PPI。10  月PPI  环比0.4%，仍偏强。从生产者购进价格指数来看，燃料动力类环比涨幅明显强于9  月。一方面，国际油价对国内的影响传导大约有1  个月的滞后，9  月份原油价格的明显上涨滞后影响了10  月PPI，而10  月份油价的下跌可能在接下来的PPI  中显示出来；另一方面，从高频数据来看，煤炭价格在10  月份是不断上涨的势态。
        关注明年的通胀。首先，明年油价走势有很大的不确定性，这也给通胀带来了较大的不确定性；其次，非洲猪瘟可能影响未来猪肉供给，给明年猪肉价格带来压力；另外，还有人民币贬值的滞后影响、贸易战加关税等因素可能推动明年的通胀，最近几个月非食品偏强可能是一个迹象。整体上来看，明年的通胀平台可能会高于今年2.2%（大体估算）的水平。
        风险提示：非洲猪瘟疫情、原油价格走势超预期；中美贸易战风险。