除基数较低之外，仍然受到“抢出口”因素的影响。今年以来，除了春节前后有所波动以外，出口增速始终不弱。结合PMI  数据中小企业新出口订单偏弱但生产偏强，指向近期出口增速仍受到“抢出口”的支撑。分国家来看，10  月对美出口对整体出口的拉动从9  月的2.9%小幅回落至2.6%，并未明显回落，也印证了这一点。
        进口增速偏强，但原材料进口量仍较弱。10  月进口同比21.4%，高于市场预期中值14.5%，其中机电产品、高新技术产品同比增速均连续2  月回升。但大宗原材料方面，10  月除原油进口量环比上升，包括成品油、废铜、未锻造的铜材、钢材、橡胶等主要大宗商品的进口量环比增速均有所放缓。这意味着尽管近期对于稳基建的预期有所上升，但进口数据仍指向国内自身的投资性需求较弱。值得注意的是，目前，贸易战已经影响到进口（中国从美国进口明显回落），因此，待“抢出口”因素放缓后，贸易战影响将明显波及至出口。
        往后看，出口下行风险仍在累积。一方面，全球需求仍处于“分饼”阶段，最新的10  月广交会数据指向出口成交额和采购商人数均有所下滑，因此中国的出口环境并不乐观。另一方面，从美国口径来看，目前中国对美出口虽然不弱，但份额已下降。在贸易战大背景下，中国对美出口增速下滑已是趋势。尤其是考虑到明年年初额外关税税率将继续上调至25%，意味着届时出口产业链可能面临更大的下行压力。从这个角度来说，中国对其他地区出口对整体出口的重要性在上升，值得关注。
        风险提示：贸易战升级风险；国内外经济、政策形势超预期变化