抗通胀主线下的行业配置机会：我们判断，2019  年全球经济增速将放缓，而受到高油价和消费惯性因素影响，明年二季度全球重要经济体将面临通胀水平上升的压力，美元实际利率水平将出现阶段性下降，逻辑上有利于权益类资产与商品之间发生配置变化。围绕抗通胀逻辑，农产品和黄金的配置优势将显现，农产品价格上涨预期将有望提升  A  股市场中大农资板块的吸引力。
       稳定油价环境下的产业链延展：我们判断，2019  年国际油价中枢较  2018  年上涨  10%（布伦特均价  83  美元每桶，WTI  均价  75  美元每桶）。油价维持较高位置，将抬升中间化工产品价格上行  ，而有利于增强对石油上游资源和生产板块、油田服务板块和煤化工板块的配置，重  点关注尿素、甲醇行业、乙二醇、醋酸和  PVC  行业。
       政策环境变化带来的机遇与变化：1）供给侧改革中“去杠杆、去产能和去库存”已经使得上游行业在过去两年利润回暖，明年重点聚焦在“补短板”和“降成本”领域，我们判断，供给收缩的边际效应将逐渐递减，而需求下滑与投资增长将呈现“跷跷板”效应，工业品行业将受到一定程度冲击，企业利润增长将面临压力。2）“补短板”和海外市场基建增长的预期将阶段性对钢铁、煤炭等低估值板块形成支撑，行业存在估值修复的弹性和机会。
       风险因素：  1、主要经济体经济超预期下滑，终端需求快速回落，产品价格波动超出预期的风险；  2、环保趋严，企业项目受到政策限制的风险；3、货币政策趋紧，流动性缺乏的风险；4、原材料价格上涨超预期带来的成本上升风险等。
       投资策略：主要经济体宏观经济运行不确定性存在，周期行业整体景气度不高，但供需结构阶段性转好，通胀预期上行，以及政策变动带来的投资机会依然可以把握：1、抗通胀主线下黄金和大农资板块，重点推荐黄金板块的山东黄金、紫金矿业，农资板块的江山股份、新洋丰；2、油价上涨带来的产业链延伸，重点推荐石油上游板块的新潮能源、中国石油股份，油服板块的中海油服，煤化工板块的华鲁恒升、新疆天业、新奥股份；3、政策变动带来的机遇，重点推荐黑色板块的宝钢股份、马钢股份、三钢闽光、陕西煤业、盘江股份、兰花科创、开滦股份，有色金属铜铝板块的五矿资源，南山铝业。