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>> 中信建投-对外开放系列之二:科创板的猜想-基于Nasdaq和LSE-AIM的启示-181108
上传日期:   2018/11/9 大小:   1985KB
格式:   pdf  共31页 来源:   中信建投
评级:    作者:   张玉龙
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由于收购AMEX,Nasdaq市场还具有丰富的衍生品交易。
        LSE-AIM  市场:LSE-AIM  是伦交所的创业板市场。AIM  市场采用终生保荐人的上市制度,通过挂牌后在融资方式募资。AIM  市场采用连续竞价和集合竞价相结合的混合交易制度,监管和信息披露与伦敦主板交易完全相同,但退市制度并不严格
        香港创业板市场:香港创业板市场采用保荐人推荐制度。在交易机制采用连续竞价交易制度,监管和退市均由香港联交所来把握。香港创业板市场上市标准过低,导致市场连续下行流动性枯竭,这是需要避免的教训。
        (二)科创板制度猜想
        市场结构:科创板可能也会采用分层机制,并接受VIE  架构和同股不同权的要求。
        上市条件:科创板将采用注册制。科创板可能采用以市值为核心的多种上市条件。独角兽企业采用CDR  方式在科创板上市,上市定价会突破23  倍的市盈率标准。
        交易机制:可能会采用与主板一样的连续性竞价交易制度。如果在缺乏流动性的条件下,也可以引入做市商制度。
        转板与退市:由于实行分层交易制度,科创板将引入转板和退市,能够实现对企业进行正向激励。
        投资者保护:实行投资者准入门槛制度,允许机构投资者和海外投资者直接交易。在大股东、管理层股权减持将作出严格的限制。
        (三)投资策略
        由于科创板的推出,创业投资公司、证券公司和受到国家产业扶持的科创型企业产生边际利好。人工智能、芯片、创新药、5G  等新兴产业将以主题投资的方式成为2019  年的投资机会。
 
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