③行稳致远，步步为营。反弹期哑铃型配置，金融地产加科技股龙头，考虑未来回落反复筑底，重视高股息率个股。
        政策重心微妙变化，支持民企和中小企业。①政策重心微妙变化，中小民企是亮点重点。梳理近期政策可以发现重心正在发生微妙变化，解决中小民企融资困境是近期政策亮点重点。聚焦中小民企困境的会议规格越来越高，这背后的事实是在整个经济体系中，民营经济贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业。重视中小民企意味着对经济下行的重视，稳经济政策将修复市场情绪，减缓对未来基本面下行担忧，我们预计这轮政策决心很强，未来一段时间仍可能推出持续维稳政策。②民企问题症结在融资，资本市场要发挥更多作用。中小民企因其规模性质限制，传统银行信贷体系很难满足其融资需求，融资难融资贵问题突出。近期政策是长短拳组合，短期缓解中小民企股权质押风险，防止大量失血，长期则通过减税降负，加大银行体系支持民企力度，扩大金融市场准入，借助股市等资本市场扩大股权融资，以激发民企活力。
        年内最强反弹在路上。①政治局会议加持年内最强反弹。从近期市场表现看，我们前期看多的逻辑正在不断得到验证：估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断。跌幅深、估值低是反弹的背景，估值、破净率、风险溢价、换手率、大类资产比价等各个角度，均显示当下市场情绪已非常低迷。反弹的催化是政策利好不断。政治局会议表明政策重心是稳经济、稳就业、稳中小企业，激活资本市场是重要手段，前期系列政策本质上都是为了解决中小企业融资难及舒缓股权质押风险。②中期视角看，目前市场处于第五轮周期底部，16  年1  月底上证综指2638  点以来市场构筑W  型底，背景类似02/1-05/6，即基本面筑底、资金面偏紧，16-17  年类似02-04  年初是W左侧底后的上涨，18  年2  月以来处于W  右底探底期，这个底本身比较复杂，7  月政策底开始显现，估值处于历史底部，短期反弹后，市场未来还会反复筑底。真正市场底的大拐点出现需多管齐下：一是确认盈利回落的幅度有多深，二是去杠杆拐点带来资金供求改善。
        行稳致远，步步为营。①短期反弹，哑铃型配置，金融地产加科技股龙头。
        短期继续维持前期看多逻辑，政策利好下的反弹继续，从两个角度借鉴历史反弹幅度，2010、12、13、16  年均出现过政策微调催化的反弹行情，反弹平均涨幅25%，持续时间接近3  个月。年度角度，统计弱市年份的反弹区间上证综指涨幅，每年都有涨幅超过15%的反弹行情，期间上证综指涨幅均值23%，持续时间也接近3  个月。这次有望出现力度可观的反弹。②反弹期我们建议哑铃型配置，一头是以金融、地产为代表的大蓝筹，他们是维护股市稳定的基石，而且整体估值低，公募基金持仓少。另一头是科技类龙头代表的成长股，解决中小企业融资难、化解股权质押风险对它们是利好，而且前期跌幅大。中期行稳致远，市场回落筑底时关注高股息个股。
        风险提示。经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。