主品牌毛利率显著提升，爱居兔收入大幅增长，门店持续扩张：1-3季度海澜之家收入106.17  亿(yoy+3.97%)  ，  毛利率46.29%(yoy+6.03pct)，毛利提高受直营占比加大影响。爱居兔前三季度收入增长55.52%至7.82  亿，毛利率同比-9.78pct  至26.52%。门店质量改善，1-3  季度单店收入62.60  万，同增14.68%。渠道方面，前三季度海澜之家/爱居兔净增388/199  家，渠道结构持续优化。
        毛利率显著改善，净利率保持平稳：Q3  单季度毛利率为52.79%（yoy+11.42pct），增幅显著，系直营占比提升。加大广告宣传，销售费用率同比+2.19pct。计提发行债券利息，导致财务费用增加。受益政府补贴和投资收益提升，净利率为20.15%，与去年同期持平。
        门店拓展增加存货及应收，现金流同比改善：渠道增加，存货、应收账款同增8.21%/30.72%。门店拓展提高保证金和装修款，其他应收款/长期待摊费用同比+120.90%/45.02%。四季度备货，预付款项同增53.71%。受预收款同比+157.06%影响，经营性现金流1.36  亿（yoy+286.30%），改善明显。
        风险提示：门店拓展不及预期，天气波动导致冬装销售不达预期。