分品牌来看，前三季度主品牌收入增长9.8%，门店净减少13  家至309  家（三季度净减3  家），同店继续稳步提升，毛利率同比下降1.20pct；Ed  Hardy  与Ed  HardyX  保持快速扩张，前三季度收入同比增长20.82%，门店净增19  家至167  家，毛利率小幅下降0.91pct；Laurel  实现营收0.76  亿元，同比增长20.30%，门店净增5  家至35  家，毛利率上升0.46pct；IRO  实现营收4.12  亿，并表收入增长54.55%，毛利率提升4.68pct，大陆门店达到4  家；VIVIENNE  TAM  实现收入614  万，大陆门店达到8  家；百秋继续快速增长，四季度迎来销售高峰。
        主品牌内生增长较强，多品牌齐头并进，股份回购展现对当前价值的认可。16  年四季度以来单店质量的稳步提升驱动歌力思主品牌销售持续向好，充分反映了公司出色的终端运营能力，后续门店进入扩张有望带来更大弹性。Ed  Hardy  在保持渠道较快扩张与同店销售快速增长的基础上，副牌Ed  Hardy  X  加快门店铺设与BABY  Hardy  系列的推出将进一步提升Ed  Hardy  整体收入与盈利规模，拓宽客户覆盖面。百秋接连拿下众多知名国际品牌代运营后，在保证投入的情况下有望维持业绩快速增长，并与公司现有品牌在线上形成业务协同合作。品牌梯队实力不断加强，Laurel  持续拓展核心商圈渠道，并将开始贡献盈利；VIVIENNE  TAM  开启营销推广与渠道布局，进一步验证公司优秀的多品牌运营思路与能力，为公司未来收入与盈利的持续增长打下基础。
        三季度在疲弱的消费环境下公司依旧保持了业内较快增速，中长期看国内时装行业马太效应明显，公司稳健扎实的经营基础，叠加多品牌、多品类集团化战略方向和积累的能力经验，有望在激烈的竞争中继续抢夺市场空间。
        财务预测与投资建议
        根据三季报和零售大环境，我们小幅下调公司未来三年开店数量，预计公司2018-2020  年每股收益分别为1.11  元、1.34  元与1.62  元（原预测分别为1.11元、1.36  元与1.66  元），参考可比公司平均估值，给予公司18  年18  倍PE估值，对应目标价19.98  元，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        宏观经济减速对中高端消费的可能影响、多品牌运营挑战等。