分季度看，公司2018  年第三季度实现收入14.17  亿元  ，同比增长36.34%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.42  亿元，同比增长55.87%。
        同时公司预计2018  年归母净利润为7.70~8.88  亿元，同比增长30%-50%。
        业绩超出预期。
        我们的分析和判断
        Q3  开店速度加快，业绩持续高速增长
        周大生业绩保持高速稳定增长。2018Q1/Q2/Q3  分别实现营业收入9.38/11.86/14.17  亿元，  同比增速分别16.91%/36.26%/36.34%；分别实现归母净利润1.61/1.92/2.42  亿元，同比增速分别为28.74%/38.57%/55.87%。公司Q3  单季营业收入继续保持高速增长，归母净利润提升显著。
        业绩超预期增长主要是由于公司门店快速扩张。2018Q1/Q2/Q3  公司加盟店分别净增长113、135、202  家，自营店分别净增长-4、7、13  家，其中2018  年三季度公司开店速度明显加快。截至2018  年9  月，公司门店总数为3190  家，其中加盟店2898  家、自营店292  家。
        毛利率有所提升，期间费用率相对稳定
        毛利率方面，2018Q1-Q3  公司综合毛利率为34.45%，同比提升1.37  pct，主因是镶嵌制品营收占比提升。期间费用率方面，2018Q1-Q3  公司期间费用率为13.18%，同比提升0.23  pct，其中销售费用为3.59  亿元，同比增长17.87%；销售费用率为10.15%，同比减少1.09pct，主要在于公司深入开展精细化运营管理。由于支付股权激励费用，公司管理费用为0.87  亿元，管理费用率为2.44%，同比增长0.64pct。由于公司对外投资而引致黄金租赁额度增加，加上汇率变动带来的汇兑损益增加，公司财务费用为0.21  亿元，财务费用率为0.60%，同比增长0.69pct。净利率方面，2018Q1-Q3  公司净利率为16.79%，同比提升1.46  pct。
        分季度看，2018Q3  公司毛利率为34.25%，同比增长2.95pct；销售费用率为8.50%，同比减少2.5pct；管理费用率为2.51%，同比提升0.90pct；财务费用率为1.21%，同比提升1.44pct；净利率为17.06%，同比增长2.40pct。
        入股16.60%成第二大股东，联合恒信玺利强化一二线市场
        2018  年9  月20  日，公司公告，公司通过全资子公司“宝通天下”拟受让风创新能100%财产份额和所有权益，并间接持有恒信玺利16.6%的股份，交易对价为4.04  亿元。其中，风创新能有限合伙人为天津红杉资本投资基金中心（有限合伙）及普通合伙人杨涛。交易完成后，公司将成为实际控制人董事长李厚霖之后的第二大股东。
        恒信玺利定位高端珠宝品牌，主要从事钻石珠宝首饰产品的设计研发和销售，拥有“恒信”、“I  Do”等不同品牌，主要产品涵盖钻石镶嵌类戒指、项链、耳饰、手链、吊坠等。截至2018  年6  月30  日，公司门店总数为641  家，主要分布于国内一二线城市。
        我们认为，公司自身渠道以三四线城市为主，入股高端品牌恒信玺利将开展协同联动发展，有望进一步提升公司在一二线城市的品牌影响力及市场份额。
        投资建议：
        公司渠道扩张持续加速，入股恒信玺利强化一二三四线市场协同发展，未来发展可期。我们预计公司2018-2019  公司营业收入分别为50.23  亿元和63.04  亿元，同比增长分别为32.00%、25.50%；归母净利润分别8.41  亿元、10.51  亿元，同比分别增长42.00%、24.30%，EPS  为1.73  元/股、2.17  元/股，对应PE  分别为18.4x、14.7x，首次覆盖给予“增持”评级。
        风险因素：