结构升级驱动真实盈利，汇兑短期仍有影响：前三季度及三季度公司毛利率同比下降1.20  及1.35pct，物流运费等项目会计重分类对表观毛利率及销售费用率的影响仍在延续，三季度销售费用率同比下降2.04pct至16.44%，受资产整合影响期内管理费用率有所提升，汇兑损失减少则虽使得财务费用率小幅改善，但是同样与汇率挂钩的远期外汇合约公允价值也相应减少；综合影响下，前三季度及三季度公司归母净利润率分别下降0.14  及0.03pct，若剔除汇率等影响，真实盈利能力或有改善。
        高端占位叠加全球布局，内外兼修前景可期：卡萨帝前三季度收入同比增长49%，增速较去年同期提升约8pct，品牌势能持续转化，且随着斐雪派克置入，公司高端占位优势已较为明显；9  月末公司公告拟收购Candy，10  月下旬D  股发行完毕，随着收购持续推进以及“A+D”资本市场平台外部效应逐步显现，公司欧洲市场竞争力有望增强，全球布局日臻完善；同时，公司也在持续推动内部资产优化，运营效率有望持续提升；此外，物联网及COSMOPlat  逐步放量，中长期发展值得期待。
        维持“买入”评级：受益渠道调整及高端策略成效持续显现，景气承压下公司内销依旧实现相对较好增长，外销在GEA  持续超预期带动下表现抢眼，整体经营略超预期。中长期来看，公司高端占位优势明显，全球布局日臻完善，智能业务逐步放量，值得期待。事件扰动下近期公司股价调整较大，但基本面依旧坚实；预计18  年、19  年EPS  为1.19  及1.32  元，对应当前股价PE  为10.26  及9.27  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1、终端需求大幅不及预期；2、汇率大幅波动；3、原材料价格持续大幅上行；4、资产收购整合不及预期。