事件评论
        收入增长主要是酒店业务贡献，食品及餐饮业务略有下滑。酒店业务18Q1-Q3  营业收入107.79  亿，同增9.54%，其中境内同增10.57%、境外同增7.04%；18Q3  营业收入39.53  亿，同增7.54%，其中境内同增9.99%、境外同增1.69%；预计18Q4  酒店业务收入35.8  亿至39.5亿。食品及餐饮业务18Q1-Q3  营业收入1.77  亿，同减6.73%；18Q3营业收入0.64  亿，同减2.51%。食品及餐饮业务收入同比下降的原因主要是锦亚餐饮营业收入比上年同期下降、锦江同乐因关闭1  家门店。
        铂涛增长稳健，维也纳因新开店较多影响净利下滑。铂涛及维也纳酒店分别实现归母净利3.19  亿/+41.75%和1.81  亿/-1.35%。铂涛持股比例增加12%，剔除股权变动影响铂涛自身业绩增长23.46%；维也纳归母净利同比下滑主要原因是Q2-Q3  新开店数量较多，尚未达到成熟期，明显拖累公司业绩。公司2018  年前三季度销售、管理及财务费用率分别同比-3.75/+1.88/-0.45pcts  ，  带动期间费用率同比-2.32pcts  至79.80%。公司Wehotel  平台对于前台销售端的整合效果初步显现，使得销售费用基本保持与上年持平。公司净利率提升1.05pcts  至9.02%。
        境内酒店经营数据增长稳健，中端同店数据亮眼。单三季度整体RevPAR  增速略有放缓，一方面是7  月暑期滞后、9  月中秋节和国庆错位、对比不对等等因素影响；另一方面是去年三季度高基数影响。单三季度境外酒店实现合并营业收入13,963  万欧元，同增0.55%。
        盈利预测及投资建议：预计18-20  年归母净利分别为10.75/13.12/16.42亿，EPS  分别为1.12/1.37/1.71  元，对应当前股价PE  分别为19/16/13倍，建议积极关注。
        风险提示：  1.  产能拓展进度低于预期；
        2.  行业竞争加剧。