投资要点：
        下调增持评级至谨慎增持,下调盈利预测。由于财务费用增长超预期，我们下调2018/2019/2020  年EPS  分别为0.34/0.80/1.42  元(前值分
别为0.47/0.82/1.37  元)。给予2019  年平均估值13.76  倍，下调目标价至11.00  元,下调评级至谨慎增持。
        公司三季度业绩略低于预期。公司2018  年三季度实现归母净利润6.5亿元，同比增长14%。公司前三季度业绩略低于预期主要由于财务费用增长超预期。公司长期借款由于子公司浙石化项目借款增加至264亿元(同比增长412%)；导致财务费用同比增长109%至9  亿元。同时应收账款由于新加坡子公司自营贸易规模扩大增加105%至12.6  亿元。
        三季度聚酯产业链价差扩大。三季度涤纶长丝销售良好，库存较低的情况下价差处于较高水平；POY,FDY,DTY  价差同比分别扩大277  元/吨，-209  元/吨，166  元/吨至1574  元/吨，1599  元/吨，2736  元/吨。同时，PTA  因为供给不足，台风等原因价差大幅扩大；PTA  价差同比扩大350  元/吨至1108  元/吨。PX  价差由于新投装置负荷低于预期扩大至3317  元/吨，同比扩大1059  元/吨。
        公司浙石化项目稳步推进，拓展产业链上下游。目前浙石化2000  万吨/年炼化一体化项目计划年末进入投产流程。项目一期产品规模包括2000  万吨炼油，400  万吨PX，140  万吨乙烯及70  万吨丙烯等，项目投产后公司产业链将进一步向上游拓展。
        风险提示：油价下跌;PTA，芳烃加工区间减小。