公司预计2018年实现业绩20-24亿元，同比增长0%-20%。  
        点评：  
        1、PTA价差扩大带动三季度业绩环比增长37%  
        2018年Q1-Q3，公司分别实现归母净利润6.36、4.78和6.55亿元，其中Q3同比增长44.81%，环比增长37.04%。Q3业绩同比增长2.2亿元，主因PTA和涤纶长丝价差同比扩大，但财务费用显著增加影响业绩增速（Q3营业总收入同比+78.3亿元，营业总成本同比+75.3亿元，其中营业成本同比+69.9亿元，财务费用同比+4.3亿元）；环比增长2.4亿元，主因PTA价差环比扩大。三季度财务费用同比增加，环比基本持平，同比增量主要来自于浙石化配套银团贷款下放之前公司借款（垫资建设）所形成的利息支出。  
        价差方面，2018年Q3，PTA平均价差为1281元/吨，同比+50%，环比+72%。涤纶长丝POY平均价差为1762元/吨，同比+22%，环比+2%；FDY平均价差为1791元/吨，同比-12%，环比-18%；DTY平均价差为3125元/吨，同比+6%，环比-6%。  
        2、全力打造浙石化炼化项目，成长空间巨大  
        浙石化是公司实施"原油-PX-PTA-涤纶长丝"全产业链布局，规划建设4000万吨/年炼化一体化项目（分两期），每期规模均为2000万吨/年炼油、400万吨/年PX、140万吨/年乙烯、26万吨PC、国六标准油品等，一期项目计划于2018年底建成。根据我们测算，浙江石化一期项目投产后，全年营收可达1163亿元，净利润111亿元，未来成长空间巨大。  
        3、2018年PTA量价齐升，贡献主要业绩增量  
        PTA行业经历了4年多的低迷期，产能扩张明显放缓，开工率稳步回升，PTA价格和价差中枢上移。2017年，PTA行业名义产能维持在4833万吨/年，开工率提升至74%，2020年开工率有望提升至83%，供需格局显著改善。公司参控股PTA产能共计约1350万吨（占全国总产能28%），其中权益产能595万吨，PTA价差提升100元/吨，公司净利润将增厚3.8亿元，有望贡献2018年主要业绩增量。  
        4、投资评级与估值：假设浙石化一期项目在2018年底建成投产，预计公司2018/19/20年归母净利润分别为23.11/57.73/83.33亿元，PE为27/11/8倍。维持"强烈推荐"评级。
        5、风险提示：油价大幅下跌；下游需求不及预期；浙石化项目进度不达预期。