上半年公司业绩低于市场预期，主要是pta  盈利较市场平均差，及财务费用超预期所致。pta  方面套保损失大约1.5  亿（本部、逸盛大化、新疆），财务费用中汇兑损失1.44  亿（因为外币负债规模增加所致，没有对冲），我们预期过桥贷款也增加财务费用。下半年，增发资金到位，财务费用会下来。浙石化项目目前建设期财务费用进入资本化。
        Q3  业绩预期主要基于涤纶丝10%毛利率（涤纶110  万吨，poy40-35  万吨、fdy-35  万吨，dty  盈利上半年略有下降），px15%毛利率稳定状态（公司认为px-石脑油价差7/8  月份没有大涨，整体稳定），pta  价差有所扩大但整体保证平稳的假设做的。去年消缺后，中金项目今年开车都在90%以上。
        炼化项目：打造国际一流，助力公司二次飞跃
        公司炼化项目总规模为4000  万吨/年炼油。一期规模为2000  万吨/年炼油、400  万吨/年对二甲苯、140  万吨/年乙烯及下游化工装置。浙江石化项目优势：1）渣油加工路线是“加氢+焦化”，是低油价时代更为稳妥的选择。2）配套乙烯及下游化工品，预计2017~20  年全球乙烯供需将总体保持平稳，盈利将保持在较好水平。3）原油成本节约，公司炼油项目主要使用中重质及高酸原油，相比加工中质油的炼厂，估算公司炼油项目原料成本优势4.5  亿左右。保守估计利润在100  亿左右（一期）。
        目前所有报批前置手续已完成，下面就是报验收，目前浙石化公司人员3500  人，岛上接近200  个施工队伍，接近3  万人。一期一体化到最后阶段，基础设计、设计审查和安全审查完成。一期计划2018  年底试车，预计2019  年上半年投产。计划建设成品油管道，规划还在做，目前是浙江省内，预计审批会比较快，但一期项目等不到管线了。目前公司希望投资额控制在900  亿内。
        风险因素
        原材料价格波动的风险；环保和安全风险；炼化项目进度不及预期。
        投资建议
        维持对公司2018-2020  年盈利预测，EPS  分别为0.37/1.19/1.30  元，当前股价对应的PE  分别为31/10/9  倍，维持目标价15  元，维持“买入”评级。