简评
    上半年PX 价差同比微降，7 月以来PX 价格显著扩大：2018 年上半年PX 的市场均价为973 美元/吨（外盘报价），价差为354美元/吨（Q1 和Q2 价差分别为376 和372 美元/吨），同比+120美元/吨和-24 美元/吨；中金石化18 年上半年实现利润7.0 亿元，相对17 年同期减少0.5 亿元。下半年受到PX 供给紧张和PTA价格持续暴涨等因素影响，PX 价格从7 月初的1000 美元/吨上涨到1180 美元/吨，当前价差扩大到546 美元/吨，对于人民币计价的PX 涨幅更大。预计下半年中金石化PX 的盈利相对上半年会有大幅度的提升，在国内大炼化投产前PX 仍将维持高进口依赖度。
    上半年PTA 价格和价差同比显著扩大，下半年PTA 进入高盈利阶段：2018 年上半年PTA 的市场均价为5687 元/吨，价差为747元/吨，同比+639 元/吨和+411 元/吨；PTA 价差同比大幅扩大，大大提升PTA 盈利能力；18 年上半PTA 业务实现毛利7.56 亿元，同比去年增加5.13 亿元，公司中报税收达到2.15 亿元，同比增加0.86 亿元主要是PTA 盈利增加税收增加所致。当前PTA 现货价格为8300 元/吨，PTA-PX 价差在2000 元/吨以上，相对上半年平均上涨幅度在1000 元/吨以上，盈利大幅度改善。且18-19 年基本无PTA 新增产能，而下游聚酯上半年产能增速在10%以上，为公司下半年业绩增长亮点。
    募集资金顺利到位，浙石化项目18年助力公司打通全产业链：公司控股子公司（51%股权）浙石化"4000万吨/年炼化一体化项目"正积极推进，公司本次60亿非公开发行募集资金已经到位。"炼化-化工品"一体化产业链年底前打通，多产芳烃、配套乙烯并适当生产成品油，提升公司总体实力和抗风险能力。
    盈利预测：不考虑增发，公司2018、2019和2020年归母净利润28.47、55.92和94.62亿元，EPS 0.45、0.89和1.50元，PE 25.0X、12.7X和7.5倍，维持"买入"评级。