我们认为公司业务毛利率和净利率的大幅提升主要系：2017  年分别以6885万元现金收购麦睿登51%股权和2040  万元现金收购杭州有书51%股权，并分别于2017  年9  月25  日和11  月14  日并表；麦睿登主要经营数字作品阅读平台业务，旗下拥有微阅云平台，为微信公众号、微博、今日头条等自媒体开通一站式的运营平台，大量新媒体可以共享小说阅读系统及版权，从而重点加快数字作品CPS  模式有效分发。截至2018  年6  月底，加入公司CPS模式的媒体近30  万家。
        2018  年前三季度，公司费用方面：销售费用902.03  万元，同比增长50.2%，管理费用5142.97  万元，同比增长61.1%，主要系员工人数增加和平均薪酬增长；研发费用2314.86  万元，同比增长44.2%；财务费用868.21  万元，同比增长125.5%，主要系短期借款利息支出以及支付给第三方的手续费增长；四项费用率（销售费用率+管理费用率+研发费用率+财务费用率）合计13.2%，同比提升4.4  个百分点。
        2018  年Q3  单季度经营情况：公司Q3  单季度实现营收2.34  亿元，较Q2  环比增长0.74%，较去年同期同比下降1.25%；单季度整体毛利率51.2%，较Q2  环比持续增长，提升约1  个百分点，较去年同期同比提升约34  个百分点。
        公司8  月底公告，与VIVO  签订终端产品预装机移动阅读服务协议，我们预计这将有效加快公司海量数字阅读内容的有效、广泛分发。截至2018  年6月底，公司拥有优质文字阅读产品30000  余本，签约作者原创作品21000  余本。
        盈利预测与投资建议。我们看好公司通过CPS、影视多内容开发等新业务开展，加快优质数字内容多类型分销和再开发，预计公司2018-2020  年营业收入分别为9.69  亿元、10.12  亿元和10.38  亿元，同比增速分别为6.48%、4.47%和2.53%；归母净利润分别为2.16  亿元、2.67  亿元和3.14  亿元，同比增速分别为122.84%、23.54%和17.57%；对应全面摊薄EPS  分别为1.8  元、2.22元和2.61  元。参考可比公司2018  年平均26  倍PE  估值，给予公司2018  年20-25  倍PE  估值区间，对应合理价值区间36-45  元/股，给予“优于大市”评级。
        风险提示。预装机合作新业务开展不达预期、影视内容项目开发不及预期。