2018Q3公司营业收入环比增长稳定，同比增长略有下滑，归母净利润环比增长9.37%，CPS  模式持续助力毛利率增长，毛利率获得环比增长  0.98pct  至51.16%。研发投入方面，2018  年前三季度研发投入达到  2315  万元，已经接近  2017  年全年水平，占营业收入比例也从  2017  年的  2.61%上升至  2018年前三季度的  3.31%，公司研发开支加大，新产品新模式的投入。
        开拓新的流量红利。从营业收入增长情况和利润的增长情况来看，微信渠道的流量红利或已达到一定瓶颈，公司近期与  VIVO  签订软件使用协议，拓展手机预装市场，我们认为这有望为公司带来新一轮的流量红利，从而接棒微信渠道的流量红利实现业绩的持续增长。从公司过往情况来看，公司管理层的执行力是公司持续不断抓住新的红利机会的重要原因，我们看好公司未来发展潜力。
        盈利预测与评级。鉴于前三季度业绩的良好表现，我们上调公司  2018-2020年盈利预测至  2.48/3.16/3.54  亿元，对应  EPS  分别为  2.06/2.62/2.94  元，对应  10  月  26  日收盘价  PE  分别为  19.4/15.2/13.6  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：政策风险；微信平台政策的不确定性风险；行业增长不及预期风险；行业竞争风险；解禁风险等。