【业绩】18Q1-Q3  实现营收7  亿（YOY6.71%）、归母净利1.78亿（YOY190.36%）、归母扣非净利1.76  亿（YOY214.09%）。
        18Q1/18Q2/18Q3  归母净利环比增速分别为34%/31%/9%，公司业务持续高增长。【盈利能力】18Q1-Q3  毛利率48.32%（18H1  为46.89%）、净利率29.32%（18H1  为27.33%）。【递延收益】17Q4/18Q1/18Q2/18Q3  期末递延收益分别为2815/3413/3488/3523  万，持续增加。
        2、公司主营付费阅读业务（传统运营商+自有阅读平台+内容分销），商业嗅觉敏锐，执行力强。【业务】基于微信公众号生态（自成长+微信用户3-5  线城市下沉+微信支付渗透率全面提升），公司为头部网文玩家。第一阶段为2015-2016  年（粉丝新增红利期/通过买量等方式快速获取新粉丝关注、阅读、充值、持续阅读消耗）、第二阶段为2017  年-至今（粉丝变现红利期/与大量已有粉丝积累且寻求变现的第三方公众号合作、CPS  模式高毛利分成、细分市场快速扩容）。截止18H1，公司自有近100  个原创阅读站、超4500  万微信粉丝矩阵，分销合作第三方自媒体近30  万家、贡献主要的业绩增量。【激励】6  月公司公告完成股权激励授予，86.31  万份股票期权（行权价56.3  元/股）+36.99  万份限制性股票（授予价28.07  元/股），合计占总股本的1.03%，激励对象为董事兼财务总监、副总兼董秘、核心管理人员/核心技术（业务）人员。预计2018-2021  年需摊销费用分别为793.31/872.61/339.47/86.37  万元，合计2091.76万元。
        3、公司携手手机硬件厂商VIVO，展开预装合作（18  年9  月起推出），探索新增长曲线。【VIVO】VIVO  稳居国内智能手机出货量TOP3（2016  年/2017  年/2018Q1/2018Q2  VIVO  市占率分别为14.8%/15.4%/16.3%/19%），且部分机型用户画像与公司阅读内容的主要目标群体匹配度较高（三四五线城市&深耕女性用户）。
        【预装】预装是目前龙头网文公司普遍采取的合作方式，给渠道的分成约在50%-60%（仅参考）。随着公司经营规模扩大，逐步在市场建立了一定的知名度。本次合作有利于公司拓展推广渠道，提升移动阅读的市场份额，有望增厚公司业绩。
        4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年归母净利分别为2.45/3.41/4.17  亿，对应PE  分别为20/14/11X。维持“推荐”评级。
        风险提示：解禁减持风险、版权购买和用户获取成本进一步提升、内容分销业务进展不及预期、阅读内容监管趋严、核心团队成员流失、用户阅读偏好改变、市场风格切换等。