费率方面，2018Q1-Q3，公司销售/管理/财务费用分别为22.0/1.85/0.14  亿元，同比增长67.1%/-28.6%/-54.8%，费率分别为39.8%/3.4%/0.3%，同比变化+10.3/-9.6/-0.4  个百分点，销售费用大幅上升主要系《鬼语迷城》、《仙灵觉醒》、《屠龙破晓》等游戏处于推广期，推广及流量费用同比增长较大所致。根据公司业绩指引，2018  全年归母净利预计为15.5~17.5  亿元，同比变化-4.36%~  7.99%（预计2018Q4净利为3.3~5.3  亿元，同比变化-19.5%~29.3%），我们认为，手游研发及发行业务为公司业绩增长驱动力，业绩增速放缓主要系去年处置股权资产取得投资收益较大所致。
        出售汽车零部件业务，聚焦文创产业。2018Q3，公司作价8.19  亿元出售芜湖顺荣汽车部件公司100%股权。交易完成后，芜湖顺荣汽车部件公司将不纳入上市公司报表范围内，公司将聚焦以游戏为中心的文创产业。我们认为，随着公司将资源集中于游戏等文创产业，有助于公司进一步提升资产运营效率。
        短期业绩承压，业绩有望在版号放开后提升。2018Q3，公司无主要新品推出，流水主要由核心老产品所贡献。随着《屠龙破晓》等游戏步入成熟期、以及受版号影响，公司短期内面临业绩压力。长期看，公司研发能力较强，产品储备丰富，我们预计随着国家部委相关整合在2018  年年底前完成，版号政策有望在2018  年底到2019  年初有一定改善，预计公司有望在版号放开后释放业绩。
        风险因素。行业监管趋严；游戏研发进度不及预期；新游表现不及预期。
        盈利预测及估值。行业增速放缓，版号审批冻结对公司短期业绩有影响，但考虑到公司在精准买量及游戏出海领域具备强劲的竞争优势，随着汽车业务出售后对游戏业务的进一步聚焦，我们仍持续看好公司“传奇+多元”手游战略。我们维持公司2018-2020  年营收预测为67.8/73.9/84.0  亿元，EPS  为0.76/0.90/1.01  元，当前股价对应PE  为14.0/11.9/10.5  倍，维持“增持”评级。