Q3  单季度来看，息差(1.90%)较上半年  上  行  9bps，资产规模相对平稳的情况下带动利息净收入同比增长29.7%，手续费净收入增速由负转正，归母净利润同比增长  23.8%，增速持续上升。
        资产负债结构优化，货基规模缩减，贷款快速增长。资产方面，3  季度生息资产环比增长  0.3%，（1）货币基金规模有所压缩，压缩规模接近  100亿。（2）贷款快速增长，占比提升至  37.77%；结构上对公、零售贷款增速平稳，票据环比大增  62%。前三季度新增信贷投放量（571  亿）已超过去年全年投放量（437  亿）。负债方面，3  季度付息负债环比+0.4%，其中：存款规模环比小幅增长  1.1%，占比小幅提升至  64.76%；同业负债环比继续压缩  8.5%，应付债券占比环比+0.5%。整体上，公司资产负债规模较为平稳，资产结构上进行了优化调整，将货基压缩的资源配置到信贷领域。
        资产质量优异，不良率低位持平：3  季度末不良率  0.80%，环比  2  季度持平，仍保持在上市银行中最低水平。我们测算的不良净生成率（TTM）0.21%，保持低位。拨备覆盖率  502.67%，环比提升  3  个百分点，拨贷比4.02%，环比提升  4bp。公司资产质量持续保持上市银行前列。
        资本方面，3  季度末资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率分别为  13.39%/9.65%/8.96%，较上半年末-5bps/+6bps/+9bps，公司发行的可转债  3  季度实现部分转股，累计转股约  25  亿元，增厚公司核心一级资本，尚未转股金额约  75  亿元。
        盈利预测：我们小幅调整公司盈利预测，预计宁波银行  2018-2020  年归母净利润分别为  112.28  亿、133.07  亿、157.21  亿，对应  EPS  分别为  2.16  元、2.56  元、3.02  元，预计  2018  年底每股净资产为  12.22  元。维持对公司的审慎增持评级。
        风险提示：宏观经济下行超预期，不良超预期暴露，资产质量大幅恶化