【点评】
        营收：线上增长明显，行业弱势中主品牌发展依然稳健
        整体看，2018Q1-Q3  线上、线下营收分别达11.27  亿元(+16.16%)、36.81  亿元(+11.93%)。单季度方面，2018Q1、Q2、Q3  线上营收同比分别达24.19%、23.67%、-0.29%，同期线下营收同比增速分别达11.52%、5.64%、18.05%，线上增速放缓，线下拓店加速，营收增速明显提升。
        从线下渠道看，2018Q1-Q3  直营、加盟、联营营收达21.31、15.44、0.06  亿元，同比增速达23.74%、14.89%、-80.67%。直营、加盟、联营营收占比达57.89%、41.94%、0.17%。单季度方面，2018Q1、Q2、Q3  直营店营收分别达8.80、6.05、6.46亿元，同比增速分别达25.34%、13.52%、23.74%，同期加盟店营收分别达3.79、4.25、7.40  亿元，同比增速达-2.89%、2.41%、14.89%，直营、加盟营收增速均出现明显提速。
        渠道数方面，2018Q3  末公司门店净增180  家至4431  家，较上年同期增长6.18%，我们预计整体线下同店约增长高个位数。直营2018Q1、Q2、Q3  分别净开店25、32、79  家至1407  家，同期加盟店净开店25、-45、47  家至3007  家，联营店2018Q3  净减少2  家至17  家，2018Q3  直营、加盟开店明显提速。
        分品牌看：
        ①PEACEBIRD  女装2018Q1-Q3  营收达18.27  亿元（+9.33%），2018Q1、Q2、Q3  营收增速分别达6.46%、5.28%、15.41%，Q3营收增速环比提升10.14pct,我们预计受益拓店加速、TOC  改革作用逐步显现，Q3  营收增速明显加快。2018Q1-Q3  毛利率下滑3.45pct  至54.47%。
        ②PEACEBIRD  男装2018Q1-Q3  营收达16.66  亿元（+19.22%），2018Q1、Q2、Q3  营收增速分别达21.34%、18.36%、17.42%，Q3营收增速环比高位小幅放缓0.95pct。2018Q1-Q3  毛利率下滑0.30pct  至59.42%。
        ③乐町2018Q1-Q3  营收达6.10  亿元（-1.82%），2018Q1、Q2、Q3  营收增速分别达-10.02%、-6.26%、10.17%，同样受拓店增加、TOC  影响，Q3  营收增速环比提升16.43pct,Q3  营收增速明显加快。2018Q1-Q3  毛利率提升2.87pct  至50.00%。
        ④Mini  Peace  童装2018Q1-Q3  营收达5.61  亿元（+24.16%），2018Q1、Q2、Q3  营收增速分别达51.03%、18.65%、6.03%，Q3营收增速环比下滑12.61pct,加大线上销售力度及加快处理过季库存导致2018Q1-Q3  毛利率下滑5.08pct  至49.78%。
        ⑤其他（MG  女装、贝甜童装、太平鸟巢等）2018Q1-Q3  营收达14.47  亿元（+22.94%），2018Q1、Q2、Q3  营收增速分别达36.70%36.10%  21.61%，我们预计因品牌处在培育期及受关店等因素影响营收增速单季度出现波动。2018Q1-Q3  毛利率下滑11.22ct至37.83%。
        盈利能力：2018Q3  毛利率下滑。因加大通过加盟商处理过季存货，2018Q1-Q3  毛利率下降1.64pct  至54.35%，2018Q1、Q2、Q3  公司毛利率55.20%、56.47%、51.73%，分别同比上升0.8、-1.74、-3.95pct，2018Q3  毛利率下滑趋势拉大。
        费用率：控费有力，期间费用率下降。2018Q1-Q3  期间费用率（包含研发费用）较上年同期下滑0.41pct  至47.16%。2018Q1-Q3  销售费用率下降0.6pct  至37.55%；2018Q1-Q3  管理费用率（包含研发费用）提升0.26pct  至9.35%；2018Q1-Q3  财务费用率减少0.05pct  至0.27%。
        净利率：多因素致净利率提升明显。整体看，2018Q1-Q3  净利率