整体看，18  年以来公司产品设计创新力持续提升，TOC  系统应用助力供应链效率提升，叠加终端渠道精细化管理能力的加强，预计全年收入有望保持双位数增长，未来2-3  年随着小品牌及加盟渠道调整到位，收入有望保持稳定增长趋势。利润端因库龄结构有所优化，今年存货跌价损失的减少，叠加政府补贴及投资收益贡献，预计全年有望实现股权激励6.5  亿最低净利润目标。目前市值86  亿元，对应18PE13X/19PE10X，在激励行权目标18/19  年净利润分别增长43.5%/31%的指引下，估值不高，可把握估值修复机会。
        低基数及外延扩张加快拉动Q3  收入增长提速，但毛利率下滑拖累扣非归母净利润下滑。18Q1-3  公司收入同比增长13%至48.88  亿元；利润端受资产减值损失计提减少、投资/理财收益及政府补贴增加等因素拉动，营业利润和归母净利润分别为3.46  和2.82  亿元，同比分别增长82%和70%，扣非归母净利润同比增长49.95%；实现每股收益0.59  元。分季度看，18Q3  收入同比增长14.5%，增速较18H1  加快；但利润端受毛利率下滑影响，Q3  扣非归母净利润同比下滑38%。
        品牌年轻时尚化风格调整成功，TOC  系统协助供货效率改善，低基数背景下，Q3  外延扩张加速及渠道结构持续优化共同推动Q3  收入增长提速。
        1、分渠道：Q3  线下收入增速提升至17.81%；同期电商收入下滑0.46%。
        1）线下业务：18Q1-3  线下同比增长11.93%，其中，Q3  线下收入增长17.81%。
        外延方面，Q3  末公司门店共4431  家，18Q1-3  净开180  家（含贝甜及太平鸟巢56  家），同比增长6.18%，其中，Q3  净开124  家，较18H1  外延2.57%的扩张速度有所加快。由此推算，18Q1-3  公司线下同店增长5.75%。分模式看，前三季度净开店以直营为主，直营净开136  家至1407  家，拉动收入同比增长20.92%，与中期增长19.97%保持相对稳定；同期加盟净开27  家至3007家，收入增速由中期-0.16%至提升6.53%，其中，Q3  加盟渠道收入增长加速，单季增长14.88%；联营业务受乐町及MG  女装联营店关闭影响，前三季度收入下滑91.78%。目前，上述两品牌联营店已全部关闭，仅贝甜品牌存在17家联营店。2）  线上业务：受流量红利弱化及高基数影响，18Q3  电商收入下滑0.46%，拖累前三季度电商收入增速放缓至16.16%。
        2、分品牌：品牌年轻化及TOC系统助力下，Q3男装仍保持较快增长，女装随着TOC系统逐步渗透单季收入提速明显，乐町恢复正增长，童装增速有所放缓。
        1）PB男装打造联名爆款以及推行TOC效果显著，供货效率提升，售罄率和折扣率均有明显改善，Q3收入增长17.44%，带动前三季度收入同比增长19.22%至16.66亿元。
        2）PB女装自4月份开始推广TOC以来改善效果明显，Q3收入增长15.41%，带动前三季度收入同比增长9.33%至18.27亿元。
        3）乐町联营转加盟调整渐进尾声，Q3收入同比增长10.18%，扭转了下滑趋势，带动前三季度收入降幅收窄至1.82%。
        4）  Mini  Peace因加大线上折扣力度以及快速处理过季存货，18Q3收入增速放缓至6.04%，导致前三季度收入增速放缓至24.16%。
        5）新品牌MG、贝甜童装及鸟巢家居前三季度收入同比增长22.94%至1.45亿元。
        各品牌积极推动品牌跨界和设计师合作，深受新生代群体喜爱。公司持续推动品牌跨界（PEACEBIRD  WOMEN×PEPSI，PEACEBIRD  MEN×可口可乐，PEACEBIRDMEN×PLAYBOY，MINI  PEACE×迪士尼，MATERIAL  GIRL×茵宝等）；推出设计师合作款（芬兰设计师  JUSLIN-MAUNUL、日本关根正悟等）、推送新生代偶像明星（郁可唯、蒋梦婕、沈月、欧阳娜娜等）、网红等爆款带货，在18-25岁新生代群体中备受欢迎。
        前三季度线下门店折扣力度加大导致毛利率下滑，但在