处置克州华辰、华辰车辆及MI  公司的收益是非经常项的主要来源，约为4070  万元。公司3Q18  毛利率环比同比均维持稳定，为49.4%，扣非净利率同样维持在22%左右。受益于天然气消费量的提升，我们认为燃气表行业需求较为稳定，未来公司有能力维持较为平稳的利润率水平。
        高基数或致4  季度利润同比增速放缓。17  年4  季度公司单季实现收入7.18亿元，同比增长103%，占17  年收入比为43%，归母净利润1.72  亿元，同比增长439%，占17  年归母净利润比为49%。我们认为公司4Q17  的高增长或得益于“煤改气”的加速推进和2G  表等新产品的大力推广，考虑到“煤改气”因素的边际效应减弱，以及17  年4  季度较高的基数效应，我们认为4Q18  公司归母净利润同比增速或放缓，收入规模环比依然有望提高。
        期待  NB  表放量增长。17  年8  月24  日，国务院发布《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，明确要求加快推进物联网基础设施部署，其任务目标截至2020  年。我们认为NB-IoT  技术有望受益。而根据工信部17  年6  月份发布的《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，到2020  年，NB-IoT  基站数量将由17  年底的约40  万个增加到150  万个，基于NB-IoT  的M2M（机器与机器）链接数量由17  年底的约2000  万个，增加到6  亿个。而智能燃气表则为其实施方案的切入点之一。公司作为智能燃气表行业的领导者之一，目前已经实现基于NB-IoT  技术的物联网燃气表远程抄表计费，配套完整的智慧燃气解决方案，并已在近150  家燃气企业进行了示范应用。我们认为随着NB-IoT  基站的完善，公司NB  表业务有望实现高速增长。
        估值与评级。由于行业需求景气度高，我们预计公司18-20  年EPS  为1.06/1.46/2.04  元，由于二级市场估值整体下行，参考可比公司估值，我们认为公司18  年合理的PE  估值区间为16-20  倍，对应的合理价值区间为16.96元-21.20  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。“煤改气”推进受阻、规模效应未体现。