评论：
        1、业绩维持高增长  Q3  单季增大幅超出市场预期
        2018  年公司前三季度实现收入13.78  亿元，同比增长42.13%；Q3  单季收入4.94亿元，同比增长38.4%，Q1\Q2  单季收入增长分别为36.5%、50.7%。Q1  高增长主要系去年煤改气接近40  万台民用表交付导致增长较快，Q2、Q3  单季则系公司销售协同效用发挥及产品市占率继续提升，完全体现公司内涵增长实力。分拆来看，其中民用表7.3  亿收入，天信6  个亿不到，华辰能源子公司营收  5000来万，云事业部收入约3500  万。
        前三季度综合毛利率为48.9%，较上半年综合毛利率的48.62%继续上扬。民用表市场竞争较大，价格一直在下降影响毛利率，同时铝和电子元器件涨价、进口的部件受人民币贬值影响成本上升，民用表毛利率估算拖累2  个点，但天信产品国产比例继续提高提振毛利率，叠加规模效应因而毛利率相较上半年还继续有所提振，全年及未来1-2  年集团综合毛利应该平稳。
        受益于规模效应期间费用率明显下降，前三季度归母净利润3.46  亿，同比增长96.54%，明显超过收入增长幅度；Q3  单季归母净利1.38  亿同比增长70%。前三季度销售费用为2.02  亿元，同比增长28.05%；管理费用为7831  万元，同比下降1.15%；研发费用8129  万，同比增长14.32%；财务费用为-108  万元，去年同期为-32  万。
        前三季度扣非归母净利润3.02  亿元，同比增长80.5%；Q3  单季扣非归母净利1.08  亿，同比增长35.5%，大幅超出市场预期。非经常性损益主要构成为处置克州华辰、华辰车用及MI  公司损益等4070  万+政府补贴245  万+理财产品收入2183  万元。市场原先预计Q3  单季扣非净利增长较少，乐观预计也仅在20%左右，大幅超出市场预期！
        2、经营质量明显改善  现金流大幅转正
        经营活动现金流大幅好转！截止9.30  公司经营活动现金流为净流入7963  万元，相较中报的净流出4122  万元大幅好转。公司原现金流恶化主要系客户结构里以国企为主，同时今年新开拓很多上市公司客户，上市公司对支付节点也有把控要求，另外加气站门站价格调整客户也有一定的支付压力。公司原先给供应商的预付条件较好，基本为月结30  天，中报之后加强了账期的管理和调整，与应付款相匹配转成3  个月内交付，缓解了现金流压力，另外截止三季报在手货币资金为2.79  亿，其他流动资产8.72  亿元，现金流实质风险不大。
        截止前三季度应收账款及应收票据为8.48  亿元，东北区域的客户有一些问题收回得比较慢，另外去年接了很多煤改气订单，确实出现了政府补贴不到位所以客户拖欠逾期付款，公司在8  月已经进行逐笔分析，煤改气的客户基本也是比较优质的客户，从一开始接订单时已经做过筛选，目前悲观预计最多可能有700  万左右账款回收有风险，但今年的坏账计提预计是1000  万左右，也已经覆盖了风险。
        3、物联网燃气表推广超预期  智能燃气表完整生态系统龙头
        物联网智能燃气表发展势头良好，目前在手订单50  万左右，全年预计订单量70万，明年有望成为主力产品。2017  年行业物联表燃气表销售预计约200  万，2018年可能会大幅增长至400-500  万，3-5  年时间有望可达1000  万，行业渗透率可能可达1/3  左右。年初NB  表资费+模组相较2G  卡贵50-60  块，目前是高20-30  块左右，明年两者价差可能大幅缩小，甚至有可能出现NB  表比2G  表更便宜。公司的优势在于系统平台，2012  年开始研发，在大城市投标研发优势还是很明显。北京深圳武汉南京天津青岛不接受2G  卡，因为是个过渡产品，担忧通信运营商以后会减少投入从而使得维护成本上升，所以对NB  的认可度