简评
        营收逆势增长，盈利增速超预期
        2018  年前三季度营业收入37.24  亿元，同比增长23.84%；营业成本29.29  亿元，同比增长24.84%；归母净利润4.39  亿元，同比增长35.76%；扣非净利润3.90  亿元，同比增长38.73%；毛利率21.36%，同比降低0.63pct。其中，3Q18  营业收入12.74  亿元，同比增长26.64%，显著高于行业；营业成本10.09  亿元，同比增长28.57%；归母净利润1.39  亿元，同比增长43.85%；扣非净利润1.22  亿元，同比增长54.91%；毛利率20.82%，同比降低1.19pct，短期未能延续上升态势。综合来看，在行业下行情况下，公司三季度收入和利润增速都超出预期。3Q18  营业收入增长主要源于公司车灯业务规模增长以及新增车型业务增量带来收入增加。毛利率下降主要由于塑料粒子等原材料价格高企、新产品爬坡、良率有待提升，后续随着LED  车灯配套放量仍有提升空间。同时期间费用率同比降低4.43pct，其中销售费用率同比降低1.15pct,管理费用率同比降低3.02pct。
        绑定优质客户新车周期，新车上市支持业绩放量
        公司收入占比超过35%的第一大客户一汽大众已经进入新车密集投放期，全新车型T-ROC  探歌由公司配套LED  前大灯及尾灯，三季度累计销量达到2.48  万辆，宝来、奥迪A3、Q5L  等重点车型迎来换代，公司受益于氙气到LED  大灯的升级。一汽大众4Q18将继续推出探岳、新高尔夫嘉旅等车型，19  年继续投放6  款大众品牌新车型、3  款奥迪品牌新车型以及3  款第三方品牌新车型。公司作为一汽大众深度合作厂商，同时19  年将新增日产、吉利配套以及速腾、迈腾换代等，有望维持较高业绩增速。
        产能有序释放，毛利率有望回升
        2018  年前三季度公司资本开支3.39  亿元，同比增加23.25%，其中3Q  资本开支1.78  亿元，同比增加45.14%，主要用于产能扩建。目前在建工程佛山星宇二期预计19Q2  投产，配套一汽大众佛山基地、辐射华南日系客户，常州智能产业园预计19Q4  投产，辐射华中和华北客户。随着新产能在多个地区投产，公司有望进一步降低物流成本，强化与优质客户的联系，同时提升智能制造水平和产品品质，毛利率水平逐步回升。
        投资建议
        公司是自主车灯龙头，受益于车灯LED  化行业红利，以及一汽大众产品强周期逻辑持续。预计2018-2019年EPS  分别为2.25、2.90  元，对应当前股价19X、14X，给予“买入”评级。
        风险提示
        1）一汽大众销量不及预期；2）行业景气度不及预期。