前三季度，公司的收入和归母净利润增速逐季提升，其中单季度收入同比增速分别为8.77%、12.24%、18.58%，归母净利润同比增速分别为15.52%、32.61%、39.93%。从三季报公布的分产品销售情况看，带动业绩增长的主要动力为猪用市场苗，前三季度收入达1.27  亿元，同比增长38.56%。而猪用市场苗的快速增长主要由于2017  年年底猪圆环病毒2  型基因工程亚单位疫苗上市，我们估计前三季度收入超过3000  万元。此外，猪瘟和高致病性蓝耳招采收入延续下滑趋势，收入贡献已经非常有限。
        重磅产品取得新兽药证书，预计明年上市。10  月25  日公司发布公告，近期获得三个新产品的新兽药证书，包括猪圆环病毒2  型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗（SH  株+HN0613  株）、  猪支原体肺炎灭活疫苗（NJ  株）、鸡传染性法氏囊病灭活疫苗（rVP2  蛋白）。其中猪圆环-支原体二联灭活疫苗为国内首创（已有产品都为相关疫病的单苗），和现有产品比优势突出：（1）真正实现二联苗单瓶装、即开即用，一针两防，能显著减少免疫工作量和成本，减少动物应激，增加用户经济收益；（2）采用独特培养基配方并开发生物发酵罐高密度培养工艺，解决了猪肺炎支原体高密度规模化培养难题；（3）采用纯化猪圆环病毒2  型和猪肺炎支原体抗原，提高疫苗安全性和免疫效力的同时，解决了抗原相容性难题；（4）疫苗采用专用水性佐剂，即适合病毒抗原，又适合支原体抗原，保证2  种抗原免疫效果的同时具有通针性好、副反应小、免疫力产生早且持续时间长等优点；（5）生产菌毒株分离自国内猪场，针对国内流行株保护力更好。根据公司获得新药证书的公告，预计1～3  个月后能够获得农业部核发的兽药产品批准文号，我们保守估计明年一季度产品有望上市，将成为明年业绩的强劲增长动力
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为1.63  /2.15  /  2.97  亿元，EPS  分别为0.50  /  0.66  /  0.92  元，鉴于公司处于新产品集中上市阶段，加上通过子公司中普生物获得口蹄疫生产资质，打开更大的成长空间，我们给予其2018  年25-30  倍PE  估值，合理价值区间12.50-15.00元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。新品研发进度不达预期，畜禽价格大幅下滑。