业绩受政府招采收入下滑及技术转让费用确认时间影响较大。
    猪价下滑增加新品推广难度 圆环新品仍可期待
    上半年猪用疫苗销售收入8251 万元，同比增长38%，增量来自于新品种猪圆环基因工程疫苗销售收入约2500万元，圆环水佐剂灭活疫苗1000万元，老品种圆环灭活疫苗约2000 万元，整体略低于预期原因为新品替代试验及猪价下滑影响新品推广进度。禽用疫苗销售收入同比增长21%，政府招采苗同比下滑约1100 万元，技术转让确认收入同比下滑约960 万元。预计下半年随着集团客户新品试验完成，圆环新品销售收入将环比改善。
    新品研发审批进展顺利 产品线增添口蹄疫疫苗
    圆环系列第四大产品猪圆环-支原体二联灭活疫苗已通过新兽药复审，其他新品包括猪支原体肺炎灭活疫苗、猪伪狂犬 gE 基因缺失灭活疫苗等多个疫苗重点防疫品种逐渐进入收获期。目前中普生物主要进行口蹄疫全病毒疫苗生产工艺提升，将有望引领国内口蹄疫基因工程苗生产技术进步。
    18-20 年业绩分别为0.46 元/股、0.61 元/股、0.75 元/股
    公司多个新品种技术行业领先，预计新品上市将推动公司业绩增长。预计2018-2020 年EPS 为0.46 元、0.61 元、0.75 元，按最新收盘价计算对应18-20 年PE 为33、24、20 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：新品上市不达预期；产品销售不达预期；疫病风险等