公司  Q3  销售毛利率为18.0%，同环比分别下降6.3pct、1.9pct；净利率为18.3%，同环比分别提升1.7pct、0.9pct。费用率方面，公司Q3  销售费用率同比提升1.2pct，主要由于广告宣传及市场费、物流仓储费用增加等综合所致；管理（含研发）费用率同比下降0.4pct，其中研发费用率同比提升1.0pct；财务费用率同比下降1.1pct，主要由于借款同比减少、平均借款利率下降等综合所致。
        广丰销量仍快速增长，广本销量较稳定，传祺品牌增速有所放缓
        根据产销快报，前3  季度广汽乘用车销售39.5  万辆（YoY+4.9%），主要得益于新车型GS34  快速爬坡，此外新车型GA4、GM8  销量趋势向好；合资品牌中广汽丰田销量快速增长，前3  季度销售42.2  万辆（YoY+24.4%），主要由凯美瑞、雷凌销量大幅增长贡献；广汽本田销量增速总体平稳，前3季度销售52.1  万辆（YoY+3.5%），飞度、雅阁等车型销量表现较好；广汽三菱前3  季度销售10.8  万辆（YoY+32.3%），与欧蓝德销量大幅增长有关；广汽菲亚特前3  季度销售9.7  万辆（YoY-35.9%），主要由于老车型自由光、自由侠等销量大幅下降有关，4  月Jeep  大指挥官上市，目前处于爬坡期，或对广菲克销量有所提振。
        投资建议
        公司自主品牌销量持续增长，合资品牌增长稳定性好，持续贡献投资收益。公司分红率多年维持稳定，估值处于较低水平。我们预计公司18-20年EPS  为1.27/1.47/1.64  元，对应当前股价的PE  为8.2/7.1/6.4  倍，给予“买入”评级。
        风险提示
        宏观经济增速不及预期；汽车行业景气度不及预期；乘用车行业竞争加剧；公司新车型销量不及预期。