营收增长主要来自于中航租赁增资后生息资产规模扩大约130  亿元带来的业绩增加以及财务公司行政归集见效带来的利息收入增加。
        公司前三季度实现归母净利润22  亿，同比+12.16%；Q3  实现净利润6.3亿元，环比-19%。净利润小幅下滑主要是源于1）去年同比业绩基数较高；2）公司出售铁岭药业带来的股权收益并未在三季报中确认收入，当前已在中证登完成过户，预计Q4  收益可以确认；3）根据季报显示，公司财务费用同比增长461%，是由于公司发行超短融贷款等支持业务发展。
        公司为金控上市公司，信托、租赁业绩在业内排行靠前，业绩较稳定，信托主动管理规模占比约50%，主动管理能力较强，预计受资管新规影响较小。租赁板块资金运营能力较强，可以较快将资本金转化为生息资产。我们认为公司业绩将持续稳健增长。
        拟设军民融合基金，拓展军工产业布局
        9  月，公司公告公司拟与电科投资等共同发起设立惠华基金，基金的设立意在通过吸收社会资金为军民融合企业解决融资困难问题，有利于公司拓展军工产业布局，获取投资回报，基金管理费将为公司持续盈利。合作股东实力强大，有利于为基金带来丰富的募资渠道、项目资源。
        投资建议
        公司  5-10  亿回购计划彰显管理层信心；公司将扩充金融牌照（银行、不良资产管理与融资租赁），拓展金控版图；并持续发挥与集团产融结合、融融结合的优势，在院所改制、军民融合、军工资产证券化的进程中分享红利。我们看好公司发展，未计算租赁板块增资，预计2018-2020  年净利润约为33.4、41.4  和47.2  亿元，对应PE  分别12.22、9.86  和8.65  倍，估值处于低位，维持买入评级。
        风险提示
        股债市场波动幅度增大；引战失败；信托坏账风险；投资项目失败风险等